出品/东四十条资本 

作者/喜乐

马云曾说过一句话，如果当初邵亦波没有卖掉易趣网，他不会创立淘宝。

世界每天都在变，最近发生的一些小事也将原来的一条暗线描绘得愈加清晰。

首先是在近期的一场活动上，脉脉CEO林凡对外分享了一条小发现，他说，约从2021年底开始，互联网行业人才市场的情况开始从净流入变成净流出，越来越多的人正在离开互联网，“行业衰退时期，最优秀的人会率先离开。”

第二，CVSource投中数据发现，2022上半年中国VC/PE市场热门行业仍然主要聚集于IT及信息化、制造业、医疗健康等赛道；在热门赛道细分投资方下，共计1645家投资主体参与半导体芯片、生物医药、高端制造等热门赛道融资，其中包含229家“Top250”机构参与在内，14%的头部机构在热门领域中出手次数均在三成及以上。

第三，曾经的中国第一大电商网站易趣网于近期正式宣布，2022年8月12日24:00前，将关闭网站所有商品、商铺的交易功能，同时关闭易趣网用户注册、登录、充值功能。

VC/PE不再留恋早已是红海的互联网赛道，曾让马云视为洪水猛兽的模范互联网公司画下了句点，一个时代渐渐落幕。但这里面，有故事可讲，有投资案例可借鉴，也有一些问题可思考。

01国内第一电商网站的故事

马云曾说过一句话，如果当初邵亦波没有卖掉易趣网，他不会创立淘宝。

易趣网的开头简直是完美创业公司的模版，创始人是年轻的海归邵亦波，年仅25岁（邵后来亦是经纬中国创始管理合伙人，现已离任），1999年公司创建后两个月内王站注册用户达4万人，交易额突破1000万元。

根据天眼查上的数据显示，两年内IDG资本、嘉丰资本、启峰资本、兰馨亚洲连续投资易趣网。据说当年IDG资本只花了半个小时时间就决定投资邵亦波。后来路易威登也果断投资了易趣网。

随即3年后，eBay以3000万美元投资易趣网，占股33%，2004年eBay再以2.25亿美元对易趣网进行全资收购，彼时易趣已经是中国电商网站的龙头老大，占据了市场90%的份额，这笔收购也成为当时最大的互联网公司并购案。

对于邵亦波将易趣网在发展最巅峰的时刻卖给eBay这件事，坊间倒是有一段感人的传闻。2003年邵亦波的家庭遭遇巨变，岳父辞世，妻子怀孕，在事业与爱情之间，邵亦波选择了后者，毅然搬迁美国回归家庭，直到2006年底再度创业创建母婴平台宝宝树。

易趣网的发展历史，我用马后炮的思维翻想了一番，到底是时也命也。首先，邵亦波选择创业的时间和攻坚的赛道正巧踩中了命运的浪潮。21世纪初，正是互联网浪潮的开始，是中国新一波创业潮的开始，值得一提的是，这也是中国VC/PE兴盛的起点。

在21世纪初，中国的VC/PE以美元基金为主，易趣网几乎符合投资人对一个完美项目所有的要求：创始团队有海外留学背景、在一条天花板很高的赛道、项目数据颇亮眼。

转折点当然是在淘宝（2003年成立）出世之后，淘宝渐渐代替了易趣网的第一把交椅，但命运是已知的，未知的不过是一个“如果”而已。如果邵亦波不曾离开易趣网，或者邵亦波依然拥有对易趣网的控制权，这样一个电商平台会不会依然避免不了陨落的结局？

按照后来邵亦波的创业经历，无论是创业公司宝宝树，还是投资机构经纬中国，抑或是个人投资生涯，他都做得很成功，宝宝树成功做到了上市，经纬也是业内一线大机构，显然邵亦波的确算得上是一位成功的连续创业者。

借靠马云在《财富人生》的采访中所说，如果邵亦波不曾退出易趣，我很难会成功。而现实是，如今易趣网退出历史舞台，命运不存在“如果”。

02却是极成功的一笔投资退出

业内一位大佬曾很感慨地和我分享了一则他关于投资退出的想法：一笔成功的退出，不一定是最后的功成身退，也可以是对时间节点的完美把握。

易趣网卖身eBay，淘宝网接连诞生，很多业内人士认为这次新旧交替，前者输给了对美国模式的照搬，后者则当然是“更懂中国消费者”。但很多人忽略了一点，如果将这笔收购案以投资退出的角度来看的话，邵亦波无疑在一个最佳的时点完成了退出。

2.25亿美元，在20年前也约合于20多亿人民币，这笔退出回报的确令人瞩目。但话又说回来，何时退出，对任何投资人来说，都是一个考验。若放到邵亦波身上，我觉得成功的重要因素里必有“敢冒险”这一条。

这并非毫无来由。2017年，邵亦波作为经纬中国投资人，曾说过一句话，“经纬失败的案例很少，经纬8年历史里，投了300多家公司，真正失败关门的公司不到20家，可能还有10家‘行将就木’，加起来也就30家，10%左右，比例很小，一般做早期投资，投了300家里面有100家关门都很正常。所以总的来说经纬的失败率还是很低的，但是从某种意义上来看，失败率太低说明我们还不够冒风险，死掉的公司还可以更多一点。”

做早期投资应当没有“不敢冒险”的投资人，但同样没有投资人不期待能够完成一笔“完美的退出”，这里面能够把握到退出时机的除了邵亦波，朱啸虎也同样能够列入一席——他在ofo一案中及时退出，以最新一轮估值20%的溢价（相当于34亿美金），把股票卖给阿里和蚂蚁，后者斥资1.6亿美金。

有意思的是，2021年朱啸虎曾在朋友圈对ofo事件提出了一条非常值得思考的问题，“创始团队开始加速往悬崖下冲的时候，作为有经验的投资人应该继续在边上鼓掌，还是帮助踩一下刹车？”

当我单独向我的一些投资人朋友提出这个问题时，答案几乎一致：该退则退。大家的反应是统一的，“当然是要以LP利益为主，GP花的始终是LP的钱。”但当我问到，何为最佳的退出时间时，并没有收到明确的回应。

最多的答案倒是非常的“只可意会不可言传”：看感觉。

CVSource投中数据也有一个发现，近几年VC/PE从IPO上的账面回报并不如以往那么高，甚至下降了近8倍。我一位参与投后的投资人朋友也苦涩地告诉我，现在他们机构已经不那么看重IPO退出，“LP也不肯盲目地IPO了”，基金更看重实际的现金回报。

他还提了一句，“有的LP看到失败的案子，已经会问上一句，为什么不早点退出来？”他们都不知道该怎么回答。