出品/壹览商业

作者/木鱼

图/壹览图库

在疫情和多多买菜新疆事件的余波下，拼多多迎来了2020年第四季度和年度财报。 

财报中，拼多多在2020年四季度和全年的营收、净利润和活跃用户三项硬指标上均保持了大幅度的同比增长，具体看： 

四季度营收为265.48亿元，同比增长146%，全年营收594.9亿元，增长翻倍； 

净亏损13.76亿元，亏损同比收窄3.75亿元； 

活跃用户方面，截至12月31日，年活跃用户达7.884亿，同比增长35%； 

资金储备方面，截至 2020 年底，拼多多持有现金及现金等价物及短期投资 870 亿元，对比 2019 年底为 411 亿元，现金流充沛。 

总体看，这是一份相当亮眼的财报。在整个电商增速放缓的大环境下，拼多多实现了单季营收首次超过200亿元，增速超过100%,年营收接近翻倍增长，一举扭转2019年四季度以来的增长颓势。 

更令人兴奋的是，拼多多年活跃用户用户达7.884亿，超过同期阿里巴巴7.57亿的活跃用户数，成为中国用户量最大的电商平台。 

作为中国三大电商平台之一，前有阿里强压，后有京东追赶，做到这些堪称优秀。然而，现在还不是拼多多该高兴的时候。 

多多买菜帮了大忙 

从财报中可以看出，2020年四季度营收265.5亿元，环比增长123.4亿元，占全年营收的一半还多。

从拼多多的平台电商模式看，如此大幅度的营收增长，正常平台型电商运营轨迹基本不可能。那么，只有一个可能，拼多多开始做自营业务了。因为只有自营业务，每一笔销售才算拼多多的营收。因此导致拼多多营收变化的原因就只有一个,拼多多去年下半年开始的“多多买菜”业务。 

据晚点报道，拼多多于2020 年中开始调集 1000 多人筹备多多买菜，6月前后决定正式开城，8 月底开通多多买菜小程序， 10 月底开城近 120 个，这项业务开始进入高速爆发期。2021 年 2 月，多多买菜平均每天卖出大约 1500 万件商品，价值 7500 万元，这么算的话月销售超过10亿元。时间上，也与财报中营收暴增相匹配。 

《壹览商业》了解到，为了推广多多买菜业务，拼多多投入了巨量的资源。在多多买菜小程序灰度测试通过后，拼多多将多多买菜的主入口放在了APP首页百亿补贴栏目上面，从战略地位来说这是与百亿补贴同等重要的项目。

当然，多多买菜业务也给拼多多带来了相当丰厚的回报。除了拼多多营收的暴增，还带来了GMV、活跃用户的同步增长。财报显示，截至2020底，拼多多GMV达到16676亿元，同比2019年的10066亿元，增加了6610亿。同样，活跃用户数环比上个季度增加了约5500万人次。

营收增长，毛利下降 

财报显示，四季度拼多多直接营收成本115.26亿元，占总收入的43.42%，也就是说拼多多的毛利率为56.58%。而据计算，去年同期，拼多多的毛利润为81.12%，毛利率下跌了24.54个百分点。 

大概率原因是多多买菜业务在拓展过程中，大量的补贴获取用户所致。一位多多买菜员工在接受晚点采访时曾表示，这个业务干到现在，觉得很憋屈，因为用户习惯迁移很慢，一旦减少补贴，单量马上就下滑，用户又会回到菜市场和商超。 

因此，为了继续获得用户和营收，拼多多在多多买菜的投入应该会持续不短时间。 

另外，拼多多CEO陈磊在出席财报会时表示，2020年，平台总订单量为383亿单，较2019年197亿单同比增长94%。通过计算，可知拼多多2020年平均客单价约为43.54元，较2019年的51.09元客单价，降低了7.55元/单。

因此，多多买菜是把双刃剑，虽然让拼多多营收暴增，但也让拼多多毛利和客单价下滑严重。

用户数量危险

从人均消费上看，根据财报数据，拼多多2020年人均消费金额为2115.2元，人均消费首次突破2000元大关，同比增长23%。但与去年同期52.6%的人均消费增速相比，增速下滑一半以上，与阿里人均七八千的年消费金额相比仍有较大差距。

另外，截至12月31日，拼多多年活跃用户达到7.88亿人，同比增长35%，拼多多活跃用户首次超过阿里巴巴。 

值得注意的是，虽然拼多多在活跃用户数量上暂时领先阿里，成为中国用户规模最大的电商平台。但是双方的差距并不大，阿里巴巴截至2020年12月31日的年活跃用户数量7.57亿，与拼多多差距只有3000万人左右。 

在下沉市场的重要战场社区团购中，拼多多获得的好处让阿里再也忍不下去，同样开始了疯狂下注。3月10日讯，据《晚点 LatePost》报道，阿里近期成立MMC事业群，聚焦社区团购业务，整合了零售通的社区团购业务和盒马集市，事业群负责人为阿里合伙人、B2B 事业群总裁戴珊，戴珊表示对社区团购的投入将不设上限。 

另外一方面，面对接近12亿月活的微信生态，阿里似乎也开始放开派系成见。3月16日，《壹览商业》获悉，淘宝特价版拟开通微信小程序，将在特定场景下支持淘宝特价版APP端的微信支付付款。 

一旦淘宝特价版真的开通微信小程序，拼多多将会与淘宝再次在同一个生态竞争，此举将给阿里的用户增量带来什么影响，尚未可知，但想必不会太差。 

因此，如何稳住并持续增长活跃用户，保持优势，是拼多多现在急需考虑的问题。 

黄峥辞职，拼多多走向何方

今天财报最让人吃惊的是拼多多创始人黄峥的变动。在发布财报的同时，黄峥还发了股东信，信包含了三个意思：

1.宣布卸任拼多多董事长，由现任CEO陈磊接任，且不再担任董事长和拼多多管理职位；

2.自己1:10的超级投票权也将失效，个人名下股份的投票权将委托拼多多董事会以投票的方式来进行决策，个人名下的股票在未来3年内继续锁定，不出售;

3.他自己去做一些食品科学和生命科学领域的研究。 

这是一个相当让人震惊的消息。他为何突然离职，我们不便探究，但他几乎完全抽身而退拼多多带来了未知的结果。 

首先从公司控制权上看，黄峥在拼多多中的持股比例29.4%，拥有80.7%的投票权。他离职后，1:10的超级投票权失效，个人名下股份的投票权将委托拼多多董事会以投票的方式来进行决策。 

据悉目前拼多多董事会成员中陈磊代表拼多多、林海峰代表腾讯，沈南鹏代表红杉资本，陆奇、George Yong Boon Yeo和Anthony Kam Ping Leung是独立董事。丧失了超级投票权的股份，只能以普通投票权使用，今后会交给哪一方行使权力，就意味着拼多多的实际控制权的归属。面对这样的董事会，谁也不知道拼多多将由谁控制。 

其次，作为创始人的黄峥，在拼多多拥有无可比拟的影响力，突然抽身而退，对整体团队士气的影响也不可估量。 

最后 

经过多年发展，拼多多在核心业务上更加稳固，在新兴业务上也开始出现收获的曙光。但是作为中国用户规模最大的电商平台，财报公布创始人的抽身而去，资本市场的反应相当审慎。截至发稿，美股3月17日拼多多股价大跌12.46%，市值1727亿美金。 

这是因为，经过近6年的发展，拼多多从无到有，从传统电商中奋勇杀出，成功挤入电商前三强，并向老大阿里发起了挑战。如今虽有所成就，但依旧尚显年轻，面临着诸多未知。

离开了黄峥的拼多多接下来的生意会怎么做，特别是在如今的环境下，如何平衡投入与利润、风险与机会，能否让拼多多依旧勇往无前，正在考验着以陈磊为代表的拼多多第二代掌门人，这些都需要时间来验证。