出品/壹览商业

作者/靳庄

11月17日晚间，哔哩哔哩（下称：B站）发布2021年第三季度财报。 

财报显示，公司第三季度营收52.1亿元，同比增长61%；净亏损为26.9亿元，去年同期为亏损11.0亿元，亏损同比扩大144.01%，B站前三个季度共亏损47.1亿元。

综合来看，B站Q3财报喜忧参半，喜的是营收数据良好，用户一直保持稳定增长；忧的是亏损进一步扩大、亏损速度大于收入增长速度。

拉动营收的四驾马车

从营收结构来看，B站收入来源比较多元化。财报显示，第三季度，B站游戏业务收入13.9亿元，同比增长9%。增值服务收入为19.09亿元，同比增长95%。广告收入11.72亿元，同比增长110%。电商及其他收入7.34亿元，同比增长78%。

其中，增值服务业务扛起创收大旗，广告业务成为驱动B站营收持续增长的重要引擎，电商及其他业务也成为拉动营收增长的四驾马车之一。 

反观游戏业务，去年同期，游戏业务还是B站的营收大头。从Q3财报来看，游戏业务营收13.9亿元，

占总营收比例的26.7%，与上市之初近八成的占比已相去甚远，B站已经逐渐摆脱对游戏业务的依赖。

从去年至今，B站上线了三款独家代理游戏，并于9月迎来了《命运：冠位指定》(Fate/Grand Order)的五周年纪念活动。另外两款联运游戏《英雄联盟手游》及《哈利波特：魔法觉醒》，一经上线便获得了大量玩家关注。目前，B站有9款独家代理游戏已获得版号，将在未来几个季度发行。与此同时，B站游戏的海外发行能力不断提高，今年在韩国发行的《重装战姬》、《高能手办团》均取得了不错成绩。

随着对游戏业务依赖逐步降低，B站增值服务、广告等业务营收保持高速增长。其中，增值服务营收扩大是大会员、直播服务及其他增值服务的付费用户数量增加所致。

 在用户数据方面，本季度B站平均月活跃用户达到2.672亿，移动MAU达到2.499亿，分别较2020年同期增长35%、36%，日活跃用户达到7210万，同比增长35%，平均月付费用户达2390万，同比增长59%，用户日均使用时长达到88分钟，创下历史新高。

亏损扩大大，毛利率触底

从支出结构来看，B站总运营支出为29.0亿元，与上年同期相比增长57%。

其中，销售和营销支出为16.3亿元，与上年同期相比增长37%，主要是由于推广B站应用和品牌的渠道和营销费用增加，以及公司手机游戏的推广费用，以及销售和营销人员人数的增加；研发支出为7.9亿元，与上年同期相比增长97%，主要原因是研发人员人数增加和股权激励费用增加。可见，B站仍未摆脱用投入换增长的阶段；总务和行政支出4.7亿元，与上年同期相比增长87%。

总体来看，包括销售及营销开支、一般及行政开支、以及研发开支在内的经营开支总额为29亿元，较2020年同期增加57%。

销售及营销开支占到了经营开支的一半以上。财报显示，这主要用于推广B站的应用程序及品牌的渠道及营销，以及移动游戏的宣传、销售及营销人员的开支。

第三季度B站经营亏损达18.8亿元，而上年同期运营亏损为10.8亿元。截止到目前，B站前三季度累计亏损44.3亿元，而同为视频平台的爱奇艺前三季度累计亏损44.2亿元，B站在亏损方面已经超过爱奇艺，成为今年亏钱最多的视频流媒体平台。

B站亏损的扩大，主要源于其这一年来紧锣密鼓的投资，仅2021年至今近一年时间，B站已参投公司约为43家，投资范围包括游戏、MCN、影视版权、动画生产、音频视频内容、工具内容、生活电商、衍生周边等多个领域。B站预计，今年Q4净营业额预计达到57亿元至58亿元。

不过，财报发布后，资本市场并未对B站这份业绩买单。截至美股周三收盘，B站股价大跌8.98%，报81.03美元，总市值311.45亿元。

11月18日，哔哩哔哩宣布拟发行价值14亿美元、2026年12月到期的可转换优先债券。同时，公司将给予承销商30天选择权，可增购最多2亿美元的债券。此次募资将用于充实内容发行、研发和一般企业用途。公司计划使用与本次发债所得净收益等额的资金，向符合可持续金融框架的项目提供融资。项目主要包括绿色建筑、节能减排和社会公益等。