出品/壹览商业

作者/靳庄

编辑/薛向

“寺库还钱！”

近日，有众多消费者在社交平台反映在寺库平台购买的商品不发货，申请退款也无反应。除了消费者着急，供应商也叫苦连天，多位供应商反映未收到寺库货款，被拖欠的货款少则几十万，多则上千万。

同样叫苦的还有寺库的员工，在脉脉搜索“寺库”，从去年3月开始，寺库就开始了降薪裁员，今年6月开始更是发不出工资。

另外，在纳斯达克上市的寺库已经一年没有发布财报了，甚至还收到了纳斯达克的警告涵。

对此，寺库相关负责人向壹览商业表示：前段时间因为微信接口问题积压了不少订单，目前寺库正在陆续给消费者退款中。供应商这块也都在陆续支付中。寺库的资金链没断裂，断裂都是大家说的。至于财报，将在近两周内发布。

寺库现况如何？为何走到如今这种地步？还要从2018年寺库发布的可转债说起。

01

资金链断裂

2018年7月9号，寺库与消费品私募投资公司L Catterton的亚洲分公司L Catterton Asia以及京东达成战略合作。通过此次合作，寺库将获得1.75亿美元的投资。

但是，这笔投资并不是简单意义上的股权投资，而是相当于一笔借款。

根据寺库官网的英文公告，1.75亿美元注资实为为期三年的可转债。L Catterton及京东将认购金额为1.75亿美元的可换股票据，可转换为A类普通股。票据的未偿还本金将以每年8％的汇率计算利息，或者寺库在三年内购回等。

如果寺库股价上涨，该可转债可转换为基准股票，L Catterton、京东能转股成为寺库股东，获取收益；寺库股价下跌，可转债到期，可获得本金和利息。

也就是说，寺库股价上涨那么京东和L Catterton Asia就成为寺库的股东，否则就支付现金赔偿。截至2018年7月9日收盘，寺库的总市值为4.92亿美元。

截至发稿， “奢侈品电商第一股”寺库集团开盘走跌超4%，股价报1.2美元/股，寺库市值跌出一亿美元行列，总市值9467.44万美元，这就意味着寺库将支付1.75亿本金+3年8%的利息，共计2.2亿美元。目前，寺库可转债到期，急需一大笔现金来支付这笔债务。

据寺库2020年9月30日财报显示，寺库现金及现金等价物+受限制现金共1.17亿，距需要支付的可转债2.2亿美金还有很大差距。换句话说，寺库当前市值也才不到1亿美金，资不抵债。这突然一大笔的现金支出，就是寺库出现资金链断裂传闻的根源。

02

风光上市

寺库成立于2009年，总部位于北京，最初定位于销售二手奢侈品，后转型为销售新品奢侈品为主，旗下设有寺库商城、寺库智能、寺库拍卖和寺库金融四大核心业务板块。2017年9月22日，寺库在美国纳斯达克上市，成为中国首家赴美上市的奢侈品电商公司。彼时寺库以每股13美元的发行价发行了850万股美国存托股票。

然而，寺库上市首日股价破发，其2017年9月22日的开盘价为12.1美元，盘中一度跌至9.97美元，收盘价为10.0美元，当天开盘价低于发行价、收盘股价大跌23.08%。

上市即破发或许预示了寺库接下来三年的坎坷之路。上市以后，寺库的营收增速逐年放缓。壹览商业了解到，据财报显示，2017年至2019年，寺库营收分别为37.40亿元、53.88亿元、68.69亿元，同比增长44.21%、44.40%、27.48%。

到了2020年，寺库营收下滑则更为明显，2020年前三个季度其营收分别为10.1亿元、13.1亿元和13.7亿元。盈利方面，2020年一季度寺库受疫情等因素影响，迎来了上市首亏，净亏损4250万元。

今年1月11日，寺库发布公告称，公司董事会已收到公司创始人、董事长兼CEO李日学发出的不具约束力的初步建议书， 李日学提议以每ADS 3.27美元，总价约2.3亿美元的现金收购公司全部已发行、李日学及其附属尚未拥有的A类普通股。若私有化完成，寺库将从纳斯达克退市。

私有化消息一出，当日收盘，寺库总市值2.09亿美元，较2018年巅峰时的7.7亿美元市值缩水超过七成。

往日风光到此结束，寺库开始陷入欠钱风波，面临着多方质疑，接下来的寺库该何去何从？

03

模式之困

寺库成立之初业务为二手奢侈品业务，资产模式较轻。随后寺库开始向奢饰品新品销售转变，但在模式转变初期，寺库并未获得品牌直接授权，货源的真伪也让消费者存疑。

商品质量问题始终伴随着寺库。据消费调解平台电诉宝显示，根据其受理的零售电商领域用户有效投诉显示，寺库排名第十六位，商品质量、发货问题、退款问题、网络售假、网络欺诈、物流都是寺库被投诉的问题。

还有据国家企业信用信息公示系统显示，9月30日北京寺库商贸有限公司近日被北京市西城区市场监管局罚款1万元，行政处罚决定书文号为京西市监罚字〔2021〕947号。这已经不是寺库第一次受罚了，国家企业信用信息公示系统还显示，寺库存在多条处罚记录。算上上述处罚，今年被罚记录已达5条，合计遭罚金额超111万元。

除了内部模式存在争议，受消费者质疑外，寺库所在的奢侈品赛道也存在众多竞争对手。

在寺库上市的同一年，阿里巴巴和京东也入局了中国奢侈品市场。

2017年6月，京东先是斥资3.97亿美元入股奢侈品电商平台Farfetch，随后又上线了中国首个奢侈品旗舰独立平台TOPLIFE；2017年8月，阿里开通了奢侈品频道Luxury Pavilion，宣布将用三年时间，搭建奢侈品牌与90后、00后新世代消费者的沟通桥梁，服务1亿新中产；2018年5月，阿里入股的小红书完成了3亿元的D轮融资，直指奢侈品消费。

面对淘宝、天猫、京东等综合电商的冲击，寺库这类的垂直奢侈品平台不再是消费者的第一选择，尤其在品牌信任度上，更是被屡次爆出假货问题。

尤其当前以Z世代为代表的主流消费群体，越来越习惯在天猫、京东等主流电商平台官方渠道下单，这也使得国内奢侈品市场的最终受益者是天猫和京东，而不是寺库。