出品/投资界

撰文/张继文 杨继云

投资界获悉，CVC Capital Partners日前宣布买下了资生堂全球个人护理业务，包含其集团旗下10大品牌，交易价格1600亿日元（约合98亿元人民币）。这意味着已有62年历史之久的资生堂个护业务，从此成为CVC资本的资产之一。

在中国，CVC资本声名大噪源于当年与俏江南的收购风波，最终以两败俱伤收场。此后，CVC资本渐渐淡出中国市场。但从去年开始，CVC资本意图收购香港上市公司乐游科技，再度进入公众视野。

同样在去年，CVC资本募集了最新一期45亿美金亚太基金。这家欧洲PE豪门弹药充足，虎视眈眈。

一出手投出100亿，这家PE豪门买下资生堂个护业务

CVC资本又出手了。

资生堂官网显示，本次出售的个人护理业务包括水之密语(AQUAIR)、FINO、可悠然、玛馨妮(MA CHERIE)、丝蓓绮(TSUBAKI)、珊珂(SENKA)、惠润(SUPER MILD)、吾诺(UNO)等品牌。

（截取官网部分品牌LOGO）

具体操作流程是：首先，在日本本土，资生堂和资生堂相关子公司将先通过公司吸收分立的方式，使新公司继承上述个护业务；然后，将新公司的股份转让给由CVC资本及其关联方投资的基金所出资设立的株式会社Oriental Beauty Holding（以下简称“OBH”）。

在完成股份转让后，株式会社资生堂将收购OBH的唯一母公司株式会社Asian Personal Care Holding 35%的股份（“持股公司股份收购”），并将与CVC合作经营目标业务。因为本股份转让的原因，目标业务将被排除在本公司合并范围之外。

未来，资生堂公司与CVC资本共同运营个人护理业务，这有利于品牌利益最大化。

而资生堂考虑出售该项业务的主要原因是：疫情下，资生堂业绩出现大幅恶化。财报显示，资生堂前三季度销售额为6536.75亿日元，同比下降22.8%；而对于全年业绩预测中，资生堂预计2020财年将亏损300亿日元，约合人民币19亿元，这也是2012财年以来的首次。与拥有20%以上利润率的高端化妆品业务相比，尽管日用品拥有不小的知名度，但其利润率仅为5-10%。

未来，资生堂公司将聚焦于高端护肤品品牌。2020年，资生堂中国区总裁藤原宪太郎在第三届进博会中表示，资生堂为中国市场制定的战略是以“Premium Skin Beauty”（高附加值美肤领域）为聚焦，并且向中国市场新引进了该集团的两个高端化妆品品牌。

执掌超800亿美元，揭秘CVC资本庞大美妆投资版图

在VC/PE圈，CVC资本是不折不扣的豪门。

之所以被称为豪门，是因为CVC资本家底丰厚。迄今为止，CVC资本已通过其私募股权和信贷策略，从世界领先的机构投资者募集了超过1340亿美元的投资承诺。而且，CVC资本管理资本量约为820亿美元（约合人民币5302亿元）。

2015年，CVC资本以近30亿欧元（32.6亿美元）的价格从美国私募股权公司Advent手中收购了香水和化妆品零售商Douglas的多数股权。当时，全球最大奢侈品集团LVMH很有可能收购Douglas，但Douglas仍选择了CVC资本。

仅用4年时间，Douglas成功扭亏转盈，并在欧洲香水与化妆品零售市场上占据了最大的份额。

2020年12月6日晚间，香港潮流服饰集团I.T正式宣布已商定私有化方案，称将引入私募基金CVC资本，以每股3港元，约13.05亿港元的现金价向小股东收购股份。I.T集团私有化完成后，创办人即沈嘉伟家族在I.T集团的持股将从63.61%降至50.65%，出资13.05亿港元的CVC资本则取得49.35%的股权。I.T集团表示，提出私有化主要是为了促成业务转型及重组。

除了时尚和美妆领域外，CVC资本也在不同行业投资布局。如今，由 CVC资本管理或提供咨询的基金在全球范围内投资了 83 家公司，在众多国家共雇佣了超过 35 万名员工。这些公司合计的年销售额约为 770 亿美元。

2008年，在进入亚洲市场10年后，CVC资本正式在中国成立了办事处。在中国市场的辉煌时期里，CVC资本投资了大娘水饺、启德教育、中金天医药、万全药业、千百度、俏江南等众多知名项目。

让CVC资本在中国市场“声名大噪”的，是与俏江南的一系列纠缠。2012年4月，俏江南计划转战香港上市，公开寻找基石投资人，一时间国际资本蜂拥而至，而CVC资本的“先下手为强”以及此后单方面宣布收购了俏江南、“架空”创始人张兰等引起轩然大波。但最终，俏江南没有如愿上市，CVC资本也在2015年出局。

直到去年2月，CVC资本与创梦天地进行深入谈判，准备联手以14亿美元（折合人民币98亿元）收购另一家在港交所上市的游戏公司乐游科技。1个月后，CVC资本与腾讯狭路相逢，最终，乐游科技接受了腾讯的私有化独家协议。

CVC资本管理合伙人兼亚洲私募业务主管 Sigit Prasetya 对此表示：“我们欢迎首次投资者，并感谢我们原有的投资者继续支持 CVC资本的亚太地区战略。我们的投资者可以相信，我们对亚洲市场的丰富经验和遍布各国的办公室网络能令我们安然度过动荡时期，而我们强大的资本能力也使我们在有吸引力的投资机会出现时能够及时把握。”

至此，CVC资本已通过亚太地区基金筹集了 150 亿美元的资金，已完成了针对不同行业的超过 65项投资。历经浮沉，这家PE巨头在中国的下一笔投资会在哪里？