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出品/时代周报

作者/霍东阳

Shake Shack火到什么程度呢？

网络盛传去纽约必须要做三件事：看自由女神，登帝国大厦，去麦迪逊广场花园吃Shake Shack。

2015年，仅有63家门店的SHAKE SHACK (NYSE: SHAK)以5.6亿美元（约合38.4亿元人民币）估值上市 ，其股价在短短三个月内就达到了IPO发行价21美元（约合143.9元人民币）的四倍以上，被称为“汉堡界的特斯拉”。

2018年，香港美心集团以特许经营的方式将Shake Shack引入上海，创下了排队7小时的记录。有媒体报道称，Shake Shack位于新天地的中国首店首月营业额平均保持在30万/天。随后，Shake Shack也先后来到了北京、深圳、杭州等一线和新一线城市。

2023年2月16日，这家网红汉堡品牌Shake Shack公布了2022年Q4 及全年业绩。

第四季度，Shake Shack实现了2.39亿美元（约合16.39亿元人民币）的营收，同比增长了17.4%，基本吻合市场分析师预估的2.38亿美元（约合16.32亿元人民币），但是该公司的季度净亏损总额是0.11亿美元（约合0.75亿元人民币），调整后的每股亏损是0.06美元。

2022年全年，Shake Shack的营收为9.01亿美元（约合61.77亿元人民币），较2021年增长了21.7%，全年净亏损达到了0.25亿美元（约合1.71亿元人民币），调整后每股亏损0.31美元（约合2.13元人民币），不及市场上对Shake Shack目前全年收益每股0.42美元（约合2.88元人民币）的预期。

2月19日，时代周报记者就Shake Shack未来在中国市场的发展分别通过邮件的方式联系Shake Shack和美心集团，截至发稿均未收到回复。

Shake Shack复刻“星巴克（需求面积:150-350平方米）神话”？

长江证券分析师认为，Shake Shack是近年来最接近“星巴克神话”的餐饮品牌，“高质高价、精致时尚、网红属性是‘绿汉堡’的标签，在一些公众新闻中甚至被抽象为衡量都市生活品质的流行符号。”

星巴克代表着一种生活方式，Shake Shack则在反复强调其“高端餐饮”（Fine Dining）的品牌DNA，并创造性地提出了“精品休闲”（Fine Casual）的品牌定位概念。

在Shake Shack的理解中“精品休闲”包含着将高端餐饮概念移植到大众餐饮、甄选原料品质、菜单创新、兼顾上餐速度与产品卖相、集合吸引明星主厨和烘焙人才、创新驱动。

Shake Shack的汉堡均采用了安格斯牛肉、无添加激素的牛肉肠、有机的蔬菜以及波托贝洛品种的蘑菇等高端食材；在各地各店均会因为不同的时间节点推出不同的限定菜单；门店选址采取典型的“高势能点位”战略，必定选取具备独特时尚文化价值的街区。

而这些概念表现在现实消费中就是——贵。

根据窄门餐眼的数据，Shake Shack在中国市场的人均消费价格达到了87.36元。店内最便宜的汉堡也要接近50元，芝士牛肉蘑菇堡更是一个汉堡就要80多块。与其他汉堡连锁品牌对比，Shake Shack的定价明显高于主流快餐定价，反而更接近连锁正餐品牌。

不过，在番茄资本的卿永看来，Shake Shack弱化了效率价值点，追求产品上的新鲜和美味，反而是Shake Shack在汉堡红海中之所以能杀出来的高明之处。

无论是门店还是销售业绩，Shake Shack一直保持着较快的增长。

根据长江证券研报，2020年疫情影响下门店增速下挫至13%，但次年即恢复至近20%水平。截至2022年，Shake Shack的门店总数已经超过了440家，其中包含着290家在美国本土的门店以及超过150家的海外门店。

而表现在收入上，早期受上市之后影响力增强、门店爬坡带动销售更快增长，Shake Shack的增速一度达到40%。2020年在疫情冲击下收入下滑15%左右，但随着美国本土市场消费力复苏，2021年较2019年实现的25%正向增长，2022年的增长也超过20%。

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资料来源：长江证券研报

超出预期的中国市场

Shake Shack一度表示希望成为一个“反连锁的连锁品牌”。

CEO Randy Garutti 曾表示，Shake Shack不会盲目追求快速扩张和模版套路化，而是强调品质保障和顾客体验，不为追求数量而稀释自己的品牌特性。

但目前来看，Shake Shack在中国市场的拓张速度并不慢。根据窄门餐眼的数据，2019到2021年，Shake Shack分别开出了5家、5家和7家门店，覆盖了上海、北京、深圳、杭州。2022年又开出了14家门店，Shake Shack的商业版图拓展到了南京、广州、成都、苏州和武汉。

中国市场表现似乎超出了品牌的预期。财报披露，在2022年10月到2023年1月，Shake Shack共以特许经营的方式在全球开出了17家门店，其中有4家位于中国。2020年，Shake Shack对于渠道的计划是在2030年前于内地市场共开出55家门店，仅仅一年后，这一计划就更新为了在2031年增加至79家。

这或许与Shake Shack在中国的特许经营商香港美心集团有关。

美心集团尤为擅长国际品牌的本土化运营，它不仅是星巴克早期在中国的特许经营商，目前旗下还运营着元気寿司、东海堂等品牌。

2月20日，餐饮分析师、凌雁咨询首席咨询师林岳向时代周报记者表示，美心集团尤为擅长中国市场的运作，特别是本土化产品的创新，甚至可以做到城市的细分，“比如在上海豫园奶昔，在广州做杨枝甘露等等，这可以很快把握当地消费者的喜好，快速圈粉。”

Shake Shack中国区总经理娄伟曾在采访中透露，中国门店除了会把一些在全球已经卖得很好的产品拿来销售，也在每座城市，包括每个门店都有一些独特产品，把大家喜爱的一些本土产品融入产品中，又用一些与地方特色连接的很特别的名字。

有业内人士透露，Shake Shack在海外的扩张主要采取加盟的形式，与代理商的合作方式大致为“一次性收取区域代理权费用+后续根据门店销售经营情况收取特许经营费”，美国公司不负担开店投入，而经验丰富、实力深厚的美心集团成为了Shake Shack在中国市场的强力支柱。

“精品休闲”可以“向下”吗？

有业内人士认为Shake Shack目前的全国快速布局更像是一种“进攻”，多地抢占优质点位，从而先发制人。

根据艾媒咨询的报告，2022年中国西式快餐的市场规模可以超过3201亿，随着城市居民生活习惯的变化，西式快餐在国内有着极大的发展空间和潜力。Shake Shack不过是掘金中国西式快餐市场的一个品牌，Chili’s、HABBIT等美式汉堡品牌也在中国市场早有布局。

Shake Shack在美国的“老对手”Five Guys在2021年4月也在上海开出中国首店，而国内粉红汉堡Charlie’s等与Shake Shack品牌定位较为相似的品牌或许未来也会成为其强劲对手。

除了强势的竞争对手，更值得注意的是，Shake Shack的“精品休闲”概念走出大都市后，短期无法从下沉扩张中取得规模效应是一种必然。

随着Shake Shack选址“势能”的下降，新店收入不可能继续超越纽约市区地标类门店的表现。从Shake Shack的经营数据可以看出，随着门店的扩张，其累计收入和门店利润增速都在迅速下滑，在门店层面经营利润率的表现也不尽如人意。

资料来源：长江证券研报

美国二级市场对于Shake Shack经营财务表现的一种常见评价是，经营及财务模型随门店网络扩张而持续“衰变”。

这种“衰变”同样表现在中国市场：门店开得越多，Shake Shack的讨论热度不仅更低了，在社交媒体上的关键词还从“必吃”变成了“避雷”。之前需要等位的门店，现在晚餐时段顾客都坐不满。

根据艾媒咨询调研数据显示，仅有5%的中国网民在消费西式快餐时可以接受15元以下或70元以上的价格，Shake Shack的高端定价已经跳出了大部分消费者对于西式快餐的“价格舒适区”。

但更关键的问题或许是，高客单价的Shake Shack是否可以与高品质划等号。除了频发的食品安全问题，Shake Shack的产品甚至无法果腹。

有Shake Shack的消费者向时代周报记者表示，Shake Shack的产品性价比太低，“一个汉堡将近60元，但却小到根本吃不饱”。

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图片来源：受访者提供

可以预见，中国西式快餐的市场前景仍在，而网红滤镜终会褪去，Shake Shack更需要的是回归餐饮的本质。2月20日，Shake Shack高开低走，截至北京时间16点股价下跌了2.95%为55美元。