出品/鳌头财经 

作者/宁晓敏

面对喜茶开放加盟模式，在非一线城市以合适的店型展开事业合伙业务，奈雪的茶（02150.HK）另辟他径，收购乐乐茶，试图弯道超车。

尚在亏损的奈雪的茶，收购乐乐茶，能逆袭而上吗？从行业背景来看，这次收购并没有太多亮点，二者产品品类、定位、主攻市场都有太多相似之处，很难说是取长补短，更像是行业遇冷下的抱团取暖。

5.25亿元收购乐乐茶

12月5日，奈雪的茶发布公告，宣布以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权。这是新茶饮行业今年以来最大一笔的投资，意味着喜茶、奈雪的茶、乐乐茶高端茶饮市场“三足鼎立”的格局已成云烟。

对于此次投资的原因和目的，奈雪的茶认为，乐乐茶作为现制茶饮行业头部企业之一，尤其在华东区域有较好的品牌实力和消费者认知。此次投资事项也将有助于进一步优化行业竞争环境，降低奈雪的茶未来门店拓展、运营等方面的成本。

作为上海高端新式茶饮最红火的品牌之一，乐乐茶的发展阵营确实和奈雪的茶十分吻合。奈雪的茶“全国第二个总部”也在这里，烘焙、咖啡研发中心均设立在上海。二者牵手，不仅有助于稳固华东市场，还能在新式茶饮加速下沉市场的背景下，擦亮“高端” 定位招牌。

对于乐乐茶而言，虽有脏脏系列网红产品在早期为其赢得声量，但在此之后，虽然也新品频出、联名不断，但再无同等量级的爆品出现。加上屡次陷入抄袭风波后，公司品牌形象大打折扣，疫情冲击下，门店出现关闭潮，亏损连连，经营困难。

财务资料显示，2020年，乐乐茶营收为7.27亿元，除税前亏损为1956.2万元；2021年，乐乐茶营收为8.69亿元，除税前亏损为1814.6万元。

能够抱上奈雪的茶“大腿”，也算是缓解了燃眉之急。乐乐茶首席执行官李明博表示：“奈雪的茶作为新茶饮赛道开创者，在门店开发、产品研发和营销、供应链、数字化方面拥有强大实力，我们非常欢迎奈雪的茶成为乐乐茶股东。

在奈雪的支持下，未来乐乐茶将进一步夯实产品和运营实力，持续为消费者带来优质的产品和服务。”

此次投资后，乐乐茶将成为奈雪的联营公司，继续维持独立经营，即保持“品牌不变”“团队不变”“运营不变”。而奈雪则会在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面对其提供支持。

收购乐乐茶股权消息发出后一天，12月6日奈雪的茶股价涨近5%。有业内分析人士表示，随着精准防疫持续推进，餐饮消费行业有望迎来强势复苏，市场未来一旦复苏向好，乐乐茶价值上升，奈雪抄底成功，将带动业绩显著提升。

竞争重心拉开距离

这场“联姻”在外界看来，并没有多大的意外，更多的是担心。

作为收购方，奈雪的茶自身日子也并不好过。根据公司发布的2022年上半年财报，报告期内实现收入20.44亿元，同比下滑3.8%；经调整净亏损2.49亿元，较去年同期的0.48亿元盈利下降了618.75%，店经营利润率为10.4%，较2021年同期下降8.8个百分点。

对于上市以来的首次营收下滑，公司解释称，今年上半年受疫情持续影响，尤其在其门店较密集的高线城市受疫情干扰，因此收入同比下滑并录得亏损。

还有个不可忽视的因素，新茶茶饮赛道日渐拥挤背后，已经逐步被资本和市场冷却。奈雪的茶上市首日开盘破发，随后几个交易日股价接连下跌。

喜茶被曝已启动大规模裁员，涉及30%的员工，其中信息安全部门全体被裁撤。艾媒咨询数据则指出，活过一年的奶茶店仅为18.8%，近8成的新品牌茶饮店倒闭。

行业进入真正肉搏时代，如何给自己“造血”是当务之急。为了生存和扩张，喜茶走出了大胆的一步，开放加盟商模式。根据喜茶公告，事业合伙人启动资金50万元以内便可在非一线城市开店。

众所周知，此前新式茶饮盈利难的重要原因，是开店成本太高。喜茶此次开放加盟商模式意味着，可以低成本快速扩张，从而帮助企业在同期竞争中获得更高的市场占有率，进一步提升品牌的估值。

而此次喜茶开放加盟瞄准非一线城市布局，也是看中了非一线城市尤其是下沉市场的强大消费潜力。

公开资料显示，此前，9月30日，奈雪的茶共经营973家门店，喜茶截至10月7日的850家，两个品牌之间门店规模相差不大。如今喜茶率先去走捷径，将对奈雪的茶市场及地位形成较大压力。

收购乐乐茶或许也是奈雪的茶迫于压力之下，不得不做出的决定。如今奶茶市场内卷严重，饮品日趋同质化，品牌与品牌之间的竞争已达白热化，品牌们的竞争重心从饮品慢慢转向供应链、品牌力。

有业内分析认为，奈雪的茶本次投资有利于解决同业竞争问题，是其在业已占据国内新茶饮市场龙头领先地位之外，强化自身地位的又一重要战略步骤。

据不完全统计，今年以来奈雪已累计出手五次，除乐乐茶外，还完成了对咖啡连锁品牌怪物困了、零蔗糖烘焙品牌鹤所、咖啡品牌AOKKA、茶饮品牌茶乙己的投资。

在行业加速集中化的竞争中，喜茶选择向左走，和加盟商携手，帮助品牌做大规模，打造品牌声势，但加盟模式也是一把双刃剑，门店越多管理难度越大，食品安全风险也面临更大的风险性。

奈雪的茶则选择了向右走，抄底收购同业品牌，做强供应链及区域影响力，但这条注定需要大把资金投入，对企业而言也不轻松。究竟，谁能笑到最后呢？