来源/36氪

作者/ 韦雯

顶着水果上市第一股的「洪九果品」迎来滑铁卢，9月5日上市第一天就几乎全天无交易，成交额仅5000万港币；第二天仍然没有交易量，成交额更是缩水至1600万港币。堪称最惨新股了。

截至收盘，洪九果品报40港币，和发行价一致。市值165亿元。

事实上，早在认购时，就有端倪出现。原计划在香港公开发售一成股份的部分，认购就不足，只录得0.6倍认购。未获认购的55.54万股只能被迫重新分配到国际发售部分，也就是弃购近40%。

作为独家保荐人，中金公司曾在上市开盘买入8.62万股，随后便再无大动作护盘。

洪九曾在重庆股权中心挂牌，并2019年接受中金公司的A股上市辅导，而后才而改道港股。值得注意的是，其背后资本包括阿里巴巴、CMC、深创投等20家左右投资机构和公司。生鲜行当需要源源不断现金流入，在2021年洪九赚了102.8亿元时，净利润只有2.92亿元，近100亿消失在流动的中间环节中。尽管按照下限定价，阿里巴巴收益翻了2倍，深创投赚7倍，CMC赚4倍。

洪九做的生意是将泰国的榴莲、山竹，越南的火龙果卖给国内消费者。洪九拥有完善的供应链并且拥有自己的水果品牌。在疫情的这两年中，受海运及物流影响，榴莲价格飙升，洪九从中获利。2019年-2021年收入增长明显，先是19到20年从20.77亿元到57.71亿元，同比增加177%，再从20到21年同比增长77.94%到102.8亿元。在这102.8亿元总收入中，有34.81亿元为卖榴莲所得。

以榴莲为例，2021年平均售价37.1元/公斤，洪九一年销量就达近1万吨。毛利也是水果中最高，达20.7%，对应7.21亿元收入。水果行业正常的平均水平毛利率在15%左右，譬如在2019年、2020年、2021年及2022年上半年，洪九的非品牌水果毛利率分别为16.3%、13.6%、13.0%及13.9%，但是品牌水果就可以带来10%溢价，达到19.7%、17.5%、16.7%及21.8%。

泰国和越南是洪九品牌水果的原产地。除却榴莲，在火龙果、山竹、龙眼品类中，洪九也是前五大分销商之一。2019年——2022年上半年，采购方面，来自泰国榴莲、山竹及龙眼的采购所占百分比分别为72.2%、 82.7%、82.8%及84.2%。