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6月2日，美团发布2022年度Q1财报。不出大众意料，在疫情影响下，餐饮外卖、到店旅游以及新业务均出现下滑。Q1总体营收从去年Q4季度的495.23亿环比下降至462.69亿。

随着在社区团购业务上投入力度的降低，美团的年活用户也出现了增长停滞。截至今年3月底在内的12个月，美团年活用户为6.93亿，仅比去年年末增加了200万。

但令人惊喜的是，在优化包括美团优选在内的部分新业务后，其亏损在近3个季度内首次收窄，从去年Q4的39.36亿（经调整后，下同），降至35.86亿。与此同时，美团亦加大在科技端的投入，寻求新的增长点。

营收降了，但降得没那么厉害

随着今年深圳等地疫情爆发，投资机构普遍预测Q1美团的营收将会受到影响。此前高盛研报曾预测Q1美团营收为450亿，申万宏源研报也预判，受疫情影响最严重的到酒旅业务营收会萎缩至75.5亿人民币。

美团营收确实不可避免受到了影响。

餐饮外卖、到店酒店及旅游（以下简称酒旅业务）以及新业务（美团优选、买菜以及闪购）目前是美团业务的三驾马车。财报显示，美团受疫情最严重的业务为酒旅业务，营收环比下降12.61%至76.22亿；餐饮外卖业务营收环比下降7.54%至241.57亿，新业务营收144.91亿，环比下滑最少，甚至不超过2%.

疫情对美团两大核心业务的盈利影响则更为直接，2022年Q1季度美团酒旅业务盈利34.74亿，环比下跌10.85%；餐饮外卖业务环比下降了9.16%至15.77亿。

可以发现，疫情虽然在一定程度上影响了美团的营收及盈利，却并未超出预期，甚至明显低于预期。尤为惊喜的是，美团的亏损在本季度首次收窄至35.86亿。自2021年Q1至Q4，美团经调整后的亏损分别为38.92亿、22.17亿、55.26亿以及39.36亿，是自去年Q3后连续收窄。而经调整的EBITDA亏损为18.47亿，这一数据也显著低于高盛研报预估的50亿人民币。

值得一提的是，此前美团一直有公布餐饮外卖GMV的传统。但是在此次财报中，该部分数据却首次并未提及。

而随着疫情的逐渐缓和，不难想象以上营收也会快速恢复。

降本增效的美团优选：盈利收窄了，但用户增长也变慢了

美团财报显示，本季度的毛利达到了107.4亿，毛利率涨至23.20%，同比去年Q1季度的19.46%上涨了近4个百分点，盈利能力进一步提升。

实际上亏损收窄的背后，是美团在逐步减少对优选业务的投入。

此前，优选业务一直帮助美团在下沉市场吸纳新流量。财报显示，自2020年Q3美团正式推出美团优选以来，其年活用户就从2020年Q2季度的4.57亿，一直上涨到去年年底的6.91亿，18个月里美团活跃用户规模扩张51.20%，成效极为显著。

但与此同时，新业务（包含美团买菜以及闪购）带来的亏损也从2020年Q2季度的14.60亿飙升至2021年Q4的102.06亿，成为影响美团盈利的核心因素。细化来看，此前优选的毛利在11%左右、件单在9元上下，与想要达到盈利状态的毛利18%、件单15元左右，尚有一定差距。

于是今年Q1，美团开始放缓在该业务上的投入。财报显示新业务（包含美团优选、美团买菜、闪购）的营收为144.91亿，在去年Q4后首次出现下降。对应的，在销售以及营销开支费用上，美团首次下降到91.06亿。而在去年Q1至Q4财季，美团在此项成本的费用分别为72.06亿、108.49亿、113.88亿、112.40亿，一直逐渐递增。

对此部分支出，美团在招股书解释为“业务扩张（尤其是商品零售业务）导致的雇员福利开支、推广费用以及外包劳工成本”，实际上美团优选的一线员工大部分亦源自外包,相对吻合。因此有理由相信，从一季度开始美团已开始着重优化社区团购的效率。

今年4月份开始优选已经逐步退出了订单密度更低、盈利较弱的西北地区（包括北京）。

正因如此，美团用户增长也随之出现停滞，Q1美团年活用户达到了6.93亿，相比去年Q4仅增长了200万。而自去年Q1开始，美团的年活用户数分别为5.69亿、6.28亿、6.68亿以及6.91亿，对应地环比增长率分别为11.57%、10.37%、6.37%、3.44%，本季度则降至0.29%。

优选业务一直被视作美团挖掘下沉新流量的担当，可见随着对其投入的减少，美团的用户增长似乎开始见顶。

尚需挖掘新流量

不难想象，随着疫情的影响进一步削弱，美团原本的盈利业务外卖以及酒旅业务将得以快速恢复，这会进一步优化其财务指标。尤其是受疫情影响最严重的酒旅业务，一直是美团的盈利核心。去年，该项业务的经营利润达到了140.93亿，经营利润率高达43.32%，相比之下，外卖业务的经营利润仅为61.75亿，经营利润率为6.41%。

但美团尚需解决用户增长的问题。当下，京东的年活用户已超5.8亿、拼多多则达到了7.5亿，阿里国内的消费者也已超过10亿，美团的6.93亿年活用户，与几大电商平台相比尚有一定差距。

不难看出，美图在试图寻找新的增长点。

在“零售+科技”战略的引导下，美团开始加重在研发端的投入。财报显示，一季度美团在研发端投入增加40%至49亿，研发费用占营收费用的11%。比如今年以来，美团先后在北京、上海投入了无人配送车，逐步解决“最后一公里”的配送问题。

但仅从成效来看，美团需要做的还有很多。