来源/斑马消费

作者/陈碧婷

随着女鞋第一股星期六2021年业绩披露，这家鞋企迎来上市以来最大一次亏损——超7亿元。

从广东佛山起步，以卖女鞋起家，巅峰时期在全国超过2300家门店，一度与达芙妮、百丽鞋业齐名。

时过多年，女鞋最终成了包袱，去年鞋类存货跌价准备超过3亿元。

2017年，公司逐渐走上剥离鞋履业务之路，先是出售鞋履生产产能，今年1月又准备把鞋类销售业务资产打包出售，仅保留鞋类商标业务，彻底从一家传统鞋企转型互联网营销服务企业。

01 巨亏7亿

逐渐告别鞋履业务，转向移动互联网营销服务领域，暂时还没能让星期六（002291.SZ）日子过得更好。

4月8日晚间，公司披露2021年业绩快报，实现营业收入28.14亿元，同比增长30.81%，归母净利润-7.04亿元，同比暴降2996.15%。

收入大增，主要是来自社交电商服务收入大规模增长，而归母净利润骤降，则是由于传统鞋履业务经营亏损、计提坏账和存货跌价等因素的影响。

据公司披露，去年，疫情及整体消费需求疲软，还有业务转型带来的额外费用，导致公司鞋履业务处于经营亏损之中，售价降低、折扣费用率增加，致使全年计提坏账准备及存货跌价准备约3.15亿元。

鞋履业务尚处水深火热之中，公司另一主业时尚媒体业务，也因上游广告主压缩营销预算，导致业务量下降。

公司预计，旗下企业时尚锋迅、北京时欣资产组合未来盈利能力下降，本期计提商誉减值约2.07亿元。

此外，公司自去年进行的股权激励计划，产生摊销费用约6923万元，对经营业绩亦产生较大影响。

5年前，公司决定从一家传统女鞋企业转向互联网营销服务领域，随后收入规模迅速壮大，盈利水平却时上时下。

数据显示，2017年至2020年，营业收入分别为15.04亿元、15.12亿元、20.70亿元、21.51亿元，同期，归母净利润分别为-3.52亿元、447.7万元、1.51亿元和0.24亿元。

02 女鞋渐成鸡肋

熟悉国内女鞋市场的人士，应该对达芙妮、百丽、TATA等品牌都不太陌生，早期这些女鞋品牌靠设计新颖，吸引了一大波女性消费群体。

随着市场竞争激烈，以及线上渠道的冲击，行业调整至今没有停止，以至于女鞋品牌们不断关店。一代鞋王达芙妮（00210.HK）8年累计关店超6500家，不断放大了这种焦虑。

作为一家老牌女鞋企业，星期六不堪忍受女鞋市场白热化大战，早有意放弃鞋类业务发展。特别是2017年涉足互联网营销服务领域后，鞋类业务从此走上下坡路。

2017年至2020年，鞋类收入分别实现为13.60亿元、13.57亿元、12.14亿元和6.48亿元，2021年上半年，再降至2.34亿元。

公司品牌连锁门店规模，从2016年的1589家降至2020年的988家。其中，自营门店从1188家降至180家，2021年6月末降至98家。

公司旗下有星期六、索菲亚、菲伯丽尔、迪芙斯4大中高档女鞋品牌，覆盖350元至2500元女鞋价格带。

“星期六”是重中之重，但这几年经营亦在勉强苦撑，收入规模从2017年的6.50亿元降至2020年的4.07亿元。
眼看女人的钱不好赚了，公司索性将旗下重要鞋履生产企业出售。2019年12月，公司将全资子公司佛山星期六科技100%转让给佛山诗颖鞋材。

今年1月，公司计划将鞋类销售业务打包转让，仅保留鞋类商标业务，未来将靠品牌管理、品牌授权和供应链服务等维系鞋类业务。

03 志在网红

和不少传统企业转型一样，星期六转型主要靠买买买。

2017年，公司斥资收购时尚锋迅、北京时欣控制权；2018年发行股份及支付现金将估值20亿元的头部MCN机构遥望网络揽入怀中，勾勒出时尚IP生态圈的商业版图。

时尚锋迅、北京时欣主要运营Onlyady女人志、Kimiss闺蜜网，公司通过收购切入女性时尚信息媒体平台，获取流量入口；依赖遥望网络，介入数字营销和直播电商领域。

不过，疫情及经济疲软已导致时尚媒体广告需求，时尚锋迅、北京时欣收入均呈现下降趋势。

公司在今年1月对深交所关注函回复公告中披露，2019年至2021年，时尚锋迅收入分别为1.14亿元、0.53亿元和0.43亿元，同比分别下降9.25%、53.56%和19.17%（2021年数据未经审计）；同期，北京时欣收入分别为0.31亿元、992.39万元、366.54万元，同比分别下降32.45%、68.36%和63.06%（2021年数据未经审计）。

在遥望网络旗下，汇聚了不少网红和艺人主播。仅2020年，这家MCN机构就签约娄艺潇、沈涛、贾乃亮等10位明星，以及李宣卓等超过100位“红人”。

近几年遥望网络主导的直播电商等新业务，成为星期六的重要收入来源。2020年，遥望网络实现收入14.33亿元，同比增长65.47%；2021年，实现收入21亿元至23亿元，同比增长47%-61%。（未经审计）

新业务在公司收入中比重越来越大。互联网广告业务（主要是互联网营销服务）收入占比从2017年的9.2%，升至2020年的69.1%，2021年上半年为76.42%。同期，鞋类收入占比从2017年的90.48%降至2020年的30.11%，2021年上半年为22.89%。

通过收购这条捷径布局新业务，可以迅速体现在业绩上，带来的商誉减值风险，也为未来经营带来不确定性。

比如，收购时尚锋迅、北京时欣合计形成商誉3.6亿元；收购遥望网络形成商誉13.02亿元。截至2021年6月，公司商誉规模16.70亿元，占公司总资产的30.11%。

2020年，遥望网络踩线完成业绩承诺。去年即业绩变脸，实现净利润0.7亿元至1.2亿元，同比大降55%-74%（未经审计）。