出品/青眼

作者/方良

今天上午，薇诺娜母公司云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称“贝泰妮”）在深圳交易所敲钟上市，登陆资本市场，开盘报176元/股，总市值超700亿，登A股护肤企业市值榜首。至此，贝泰妮成为迄今为止中国化妆品行业市值最高的企业。

据悉，贝泰妮的发行价为47.33元/股，股票代码为300957，随着该公司在深交所创业板的正式挂牌，标志着A股中国功效性护肤第一股诞生了！

值得一提的是，贝泰妮还邀请了10位消费者赴深圳共同见证企业上市的重要时刻，在国内上市企业中少见。带着消费者一起敲钟，也彰显了贝泰妮对消费者的重视。

▍3月25日贝泰妮于深圳敲钟

2019年4月25日，贝泰妮正式签订了上市《辅导协议》；

2020年6月2日，贝泰妮完成拟上市企业辅导备案工作，进入申请验收阶段；

2020年7月6日，该公司正式提交赴创业板上市招股书；

2020年10月30日，贝泰妮过会成功（即通过创业板上市的审议会议）；

2021年2月25日，其获得证监会同意创业板IPO注册；

直至今日，该公司正式在深交所创业板敲钟上市。

事实上，贝泰妮的成功上市，与其良好的业绩表现不无关系。尤其是在毛利率上，该公司一直保持着80%以上的毛利率，远超行业的平均毛利率。招股书显示，2017至2020年上半年，贝泰妮的综合毛利率高达为81.28%、81.16%、80.22%和81.96%。而同一时期，行业的的平均毛利率均在65.83%以下。

▍截自薇诺娜招股书

正是由于一直保持着较高的毛利率，也促使贝泰妮的营业收入和净利润也始终保持着较高的增长幅度。

招股书显示，2017—2020年，贝泰妮的营收分别为7.98亿元、12.4亿元、19.44亿元和26.92亿元，2018—2020年营收增幅分别为55.39%、56.77%和38.49%；2017—2020年，贝泰妮的净利润分别为1.55亿元、2.63亿元、4.13亿元和5.44亿元，2018—2020年净利润增幅分别是69.67%、57.03%和31.94%。

不难发现，贝泰妮的营收、净利增幅已连续三年保持着30%以上的增幅。

值得关注的是，最新的招股书还披露了贝泰妮在2021年第一季度的业绩预告，公司营业收入预计为3.8—4.18亿元，同比增长19.3%—31.23%；归母净利润预计为6400—7200万元，同比增长18.75%—33.6%；扣非净利润预计为 6300—7100万元，同比增长31.99%—48.75%。

根据这一业绩预告，贝泰妮有望在新的一年里迎来开门红。

事实上，贝泰妮不仅财务数据颇为亮眼，该公司还是国内功效性护肤品牌龙头企业，其在功效性护肤市场的占有率居行业第一。根据Euromonitor的统计数据，贝泰妮旗下核心品牌“薇诺娜”品牌在2019年度国内皮肤学级护肤品市场排名首位。在2014年—2019年高速发展的中国皮肤学级护肤品市场里，薇诺娜以23.4%的市场份额位居第一，超过了包括雅漾、理肤泉、贝德玛、薇姿等一众同类知名品牌。

不仅如此，贝泰妮还是行业标准制定者，并多年来深耕护肤领域的基础研究。据了解，薇诺娜皮肤学专家团队先后共产出128篇高质量学术论文，发表在包括《Nature Communications》在内的顶尖学术期刊上并参与制定了13份指导中国皮肤科临床的专家共识及诊疗指南；2020年4月，薇诺娜研究院联合五大协会及中国皮肤性病学杂志举办了中国首场敏感性皮肤高峰云论坛，会上发布了具备高度科学规范的三大行业指南及一个共识。

据悉，薇诺娜以“解决中国人常见的问题肌肤”为宗旨，从创立之初便切入了敏感肌护肤细分赛道，致力于在敏感肌肤问题领域不断研究，并为消费者提供正确修护及科学护肤理念，受到了消费者广泛认可，品牌的消费者粘性较高。

众所周知，薇诺娜的“走红”始于2017年的双十一，其凭借着成功坐上天猫（淘宝+天猫）美妆品牌单店销量排行榜的第十把交椅，成为彼时行业最大黑马。此后，在2018—2020年期间，薇诺娜连续3年登上天猫双十一美妆品牌TOP10榜单，并在去年双十一中成为该榜单上唯一的国货品牌，天猫单店销售额高达7亿元。

根据贝泰妮招股书显示，2017年—2020年上半年的3年半期间，薇诺娜的营收分别为7.95亿元、12.38亿元，19.32元和9.33亿元，该品牌的营收占比分别为99.68%、99.85%、99.37%和99.06%。不仅在财务数据上表现亮眼，薇诺娜也获得来自行业个方面的肯定，该品牌还连续3年入围和荣获金妆奖，以及“敏感肌护肤品类TOP1”等众多奖项。

▍截自薇诺娜招股书

而薇诺娜上述成绩的取得，与贝泰妮即薇诺娜品牌自身在“耕渠道”“精营销”“强研发”上的核心竞争优势密切相关等。

耕渠道。贝泰妮坚持以“线下渠道销售为基础・以线上渠道销售为主导”的销售模式，并是国内为数不多的产品进入连锁药店等渠道销售的化妆品企业。

公司应用互联网思维・成功打通线下与线上，实现了线下与线上的相互渗透、对消费群体的深度覆盖，目前，已建成电商、OTC和专柜三大渠道，由此可见，贝泰妮在渠道建设上已获得了全方位的布局。

精营销。据悉，薇诺娜采取“皮肤学专业背书+跨界联名扩大声量+持续发力直播营销”三位一体的营销策略。主要方式包含了定期举办在线专家答疑活动，以增长品牌在消费者心中的专业度，为旗舰店引流；与中国邮政、迪士尼等知名IP联名，加速品牌出圈扩粉；并在还在直播营销上进行了大量的投放，如2020年双11期间，李佳琪直播为6场，就为薇诺娜带来了近2亿GMV，薇诺娜官方旗舰店直播了80余场直播，也获得2亿GMV。不难看出，薇诺娜在品牌营销战略层面，不仅做到了精准辐射，同时也达到了高度的品效合一。

而在“强研发”上，贝泰妮已获多项授权发明专利，截止2020年，贝泰妮集团拥有有效专利46项，掌握11项核心技术。并先后获云南省科技进步特等奖、云南省创新团队一等奖等奖项。

正因如此，自2017年开始，薇诺娜及贝泰妮均进入了高歌猛进的发展阶段，如今贝泰妮成功上市也属意料之中。

招股书显示，贝泰妮计划募资15.35亿元，其中4.38亿元用于中央工厂新基地建设项目、6.91亿元用于营销渠道及品牌建设项目、1.05亿元用于信息系统升级项目以及补充营运资金3亿元，四个项目占募集资金的比例约为28.53%、45.02%、6.84%和19.54%。其中，在“营销渠道及品牌建设项目”方面，贝泰妮将重点加大品牌推广投入，加大线上、线下渠道推广力度，同时新增线下品牌形象店、线下智慧零售店以及线下售后服务点，提升公司旗下品牌影响力和渠道竞争优势。

值得关注的是，对于上述规划，贝泰妮已正在逐步实施中。据悉，贝泰妮上市首日，薇诺娜就官宣了品牌诞生以来的首位品牌形象代言人舒淇。作为国内一线女星，舒淇塑造了多个成功的角色，其在灵动多变、率性多姿、优雅而坚韧等多种身份中自由切换，用专业的演技征服了观众的喜爱。这与薇诺娜多年来在敏感肌领域的深耕细作，专业敏感肌肤人群，并深受消费者喜爱的，也有着异曲同工之妙。

不仅如此，同日，薇诺娜旗下的首款敏感肌专属抗初老精华——“双修双抗精华”也将正式在天猫小黑盒独家首发并开启预售。品牌方介绍，薇诺娜双修双抗精华是一款敏感肌专效抗初老精华，具有让敏感肌肤弹润饱满的功效。

值得注意的是，近年来，不止是薇诺娜品牌“一枝独秀”，贝泰妮旗下的其他品牌也开始逐渐发光发热。自2017年至2020年上半年，除薇诺娜以外的品牌的销售收入，占主营业务收入的比例也从0.32%上升至0.94%，营收占比增长了近2倍。而也从也侧面说明了，贝泰妮已开始进入全面发展的新阶段。

根据Euromonitor的数据，2019年度，中国皮肤学级护肤品市场容量为 135.51亿元，2014 年-2019年中国皮肤学级护肤品市场的年均复合增长率达到23.2%，增速远高于化妆品行业的整体增速，并且预计皮肤学级护肤品市场未来仍将继续保持高速增长。

在这一高速发展的赛道上，贝泰妮的成功上市，这意味着其已走在了前列。