出品/化妆品观察

作者/石钰

2022年，美妆行业陆续传来好消息。继上美、环亚、舒客三家美妆品牌先后启动上市流程后，美妆代工行业也迎来2022年第一家冲击IPO的企业。

3月10日，广东芭薇生物科技股份有限公司（以下简称“芭薇股份”）发布公告称，3月9日，公司与万联证券签订了北交所上市辅导协议，随后于3月10日向广东证监局提交了北交所上市辅导备案材料并获受理。目前，公司进入北交所上市辅导期。

在芭薇股份之前，伊斯佳、锦波生物已于去年在北交所申请上市，这也意味着，芭薇股份成为第三家冲击北交所的美妆相关企业。

公开资料显示，芭薇股份成立于2006年，是一家集专业策划、研发、检测、生产为一体、拥有独立第三方检测机构的化妆品制造企业，主要客户有联合利华、韩国谜尚、丸美股份、拉芳家化、梵蜜琳、HBN、娇兰佳人、阿芙精油、凌博士、朵拉朵尚等。2016年芭薇股份成功挂牌新三板，成为广州白云近千家化妆品代工企业中唯一一家成功挂牌新三板的化妆品代加工企业。

在新三板挂牌满5年之后，芭薇股份向北交所发起冲击。从财务数据来看，公司满足北交所三项上市标准。

具体来看，芭薇股份2019年及2020年的营收总额达到5.45亿元，两年净利润总额达到0.48亿元，满足标准一；其截至3月10日市值达14.74亿，同时2020年的营收增速达到34.81%，满足标准二；其两年的研发费用为0.47亿元，占营收总额比例为8.6%，满足标准三。

在满足北交所上市标准之外，芭薇股份业绩表现称得上“优质”。化妆品观察梳理芭薇股份近五年的财务数据发现，公司已经实现营收连续五年（2016-2020年）增长。特别是在2016年，营收增幅达到86.41%，净利润创下增长106.42%的最高纪录；另外，2017年、2018年、2019年和2020年的营业收入分别为1.72亿元、2.3亿元、2.32亿元和3.13亿元。

2021年上半年，芭薇股份营收达1.78亿元，同比增加42.61%；归母净利润1116.27万元，同比增长21.81%。对此，芭薇股份在财报中表示，上半年调整了客户结构，重点开发国内外知名品牌客户，订单金额提高，公司适当降低产品价格，实现收入较快增长，利润值得到稳步提升。

按照具体业务划分，芭薇股份主要营收由护肤类产品贡献，2021年上半年芭薇膏霜类收入1.28亿元，增幅39.57%；面膜类收入2771万，增幅达1.54%，几乎与上年同期持平。

值得一提的是，2021年上半年，个护类产品在所有业务中取得最大增幅，达313.72%。财报指出，个护类产品营收大增主要系联合利华产品销量拉动。据悉，芭薇股份与联合利华合作的第一款产品是DOVE多芬泡泡沐浴露，在这款产品经过市场验证大获成功后，双方开启了更为紧密的合作，后续又合作开发了多款产品。

在业绩获得连续增长的同时，芭薇股份也颇受资本的青睐。

企查查显示，从2016年挂牌新三板后，2018年芭薇股份获得了两次定向增发投资。先是于2月获得了来自杭州叩问股权投资合伙企业(有限合伙)、深圳南海成长同赢股权投资基金(有限合伙)等4名投资者总计4140万元的投资。2个月后，芭薇股份再次以定向增发的形式获得4320万元投资。

最新一轮融资，发生在今年1月，芭薇股份获超亿元B轮融资，由白云金控及丸美金鼎产业基金共同参投。芭薇股份表示，本轮资金将用于投入数字化智能工厂改造来扩充产能提升利用率及对原材料应用、配方研发加强公司竞争技术壁垒。

谈及本轮融资，金鼎资本项目负责人表示，国内美妆代工企业有几千家，国外巨头优势明显，市场竞争激烈，芭薇是众多企业里较少能保持初心做好产品、重研发投入、比较有前瞻性（提前布局了功效检测）的企业。

在过去16年发展中，芭薇股份沉淀下来“研发、检测、产品、制造”四张王牌，这也是其业绩增长的主要原因。

研发上，芭薇股份近年来投入逐年增加。2020年公司投入研发资金2354.6万元，占到营收的7.52%。2021年上半年，研发投入1252万元，同比增长12.40%。

检测端，芭薇股份在2014年就已提前布局，2019年将检测中心升级为第三方独立检测机构“悠质检测”。且获得CMA、CNAS、化妆品注册和备案检验机构资质等“三证”，检测也为公司业绩增长“添砖加瓦”。2021年上半年芭薇股份的其他业务板块增幅达195.11%，主要来源就是功效检测收入。

制造端，目前芭薇股份拥有五大生产基地，其中包括2019年斥巨资建设的“创新中心&智慧工厂”。2021年1月，该生产基地正式投产运营，乳化日产能可达100吨左右，每天可生产70万支左右单品。

研发、检测、智造等端口的布局，最终都体现在产品上。芭薇股份研发出了一系列兼具核心技术和“爆款基因”的系列产品”，其和联合利华合作开发的多芬“奶盖沐浴露”和力士“沉醉星河”系列产品，在市场风靡一时；与国货新锐品牌HBN共同研发的视黄醇紧塑赋活晚霜，2021年登上“天猫618晚霜热卖榜”TOP1。

去年，已有伊斯佳和锦波生物先行向证监会申请北交所上市，随着芭薇股份的加入，“北交所美妆第一股”的竞争将更加激烈。

从业绩表现来看，目前冲击IPO的三家企业中，仅伊斯佳公布了2021年全年财务数据，2021年公司营收2.40亿元，同比增长44.00%，净利润2912.08万元，同比增长35.97%。

以2021年上半年统计维度比较，芭薇股份营收水平要高于另外两家。2021年上半年，伊斯佳营收1.12亿元，锦波生物营收1.02亿元，均低于芭薇股份1.78亿的营收水平。而从净利润来说，则属锦波生物表现最为“亮眼”。2021年上半年，伊斯佳净利润1410万元，芭薇股份净利润1116.27万元，锦波生物的净利润则达到了2939万元。

值得注意的是，锦波生物近3年平均毛利率达81.98%，远远高于伊斯佳和芭薇股份，甚至与A股美妆上市公司相比，其毛利率也毫不逊色。也正是因为净利润和毛利率两个指标的差异巨大，锦波生物的市值水平也遥遥领先。截至3月10日收盘，其市值达到70.44亿，远超出伊斯佳5.58亿市值和芭薇股份14.74亿元的市值。

从上市进程上来看，伊斯佳暂时领跑，北交所已受理其上市申请并提出第二轮问询，公司于今年3月4日在北交所官网审核项目动态中提交了关于第二轮问询的回复文件。紧随其后的，是于2021年12月提交上市申请的锦波生物，目前状态仍停留在“上市辅导备案受理阶段”。

除了上述三家明确对北交所发起冲击的企业外，目前还有赛莱拉、兰亭科技、西施兰3家化妆品相关企业在创新层，这3家企业也有机会在北交所申请上市。

不过按照实际进度，若伊斯佳上市进程后续顺利，将大概率成为北交所美妆第一股。