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曾坚持不上市的立白，如今将旗下的朝云集团率先推上了港交所。3月10日，朝云集团在香港联合交易所主板挂牌上市。过去几年，依托“超威”杀虫剂等产品的热销，朝云集团取得不错的收益，也因此被业界称为“驱蚊一哥”。

据北京商报报道，近年来，随着竞争者增多加上驱蚊市场规模有限，朝云集团将目光聚焦到规模更大的宠物护理业务。然而，在近百亿元规模的宠物产品市场中，已有玛氏、健合以及中宠股份等企业分食，朝云集团想要依此寻求利润“新兵”，还面临重重考验。

港交所敲钟上市，市值超百亿

继蓝月亮后，又一家日化公司赴港上市。3月10日，中国日化领域“驱蚊一哥”朝云集团在港交所挂牌上市，发行价为9.2港元。以发行价计算，朝云集团募资28.88亿港元。截至当日收盘，朝云集团总市值达106.5亿港元。

根据此前发布的招股说明书，朝云集团本次上市募集资金主要将用于供应链效率和数字化战略、研发、营销以及销售和分销领域，以及或将拨出一部分资金用于日后可能的战略收购。

资料显示，朝云集团为立白旗下一家生产家庭护理产品的公司，其前身是立白超威事业部。产品涵盖杀虫驱蚊、居家清洁等多个领域。目前，朝云集团旗下拥有“超威”“贝贝健”“威王”“润之素”“西兰”等多个品牌。

根据朝云集团披露的数据，近几年其业绩呈一定的增长趋势。招股说明书数据显示，2017-2019年，朝云集团的营收总额分别为13.46亿元、13.5亿元、13.83亿元，归属净利润分别为1.7亿元、1.77亿元，1.84亿元，复合年化增长率为1.37%。

家居护理是朝云集团主要的营收来源。在2015-2019年连续五年中，朝云集团的零售额一直在中国家居护理行业国内企业中位列第一。其中，知名度较高的是杀虫驱蚊产品。招股书显示，2017-2019年及2020年第一季度，朝云集团杀虫驱蚊产品收入占营收比分别为68.4%、69.4%、63.3%、70.8%。

北京商业经济学会副会长赖阳表示，朝云集团此番在港交所挂牌上市，在融资渠道方面有了更多的机会。同时，获得资本的加持后，对于朝云集团今后的发展也有很大的助力。有利融资渠道，在产品研发以及业务扩展方面有一定的积极影响。

“寄生”于立白，驱蚊业务营收下滑

无论从业绩还是市场排名来看，朝云集团都表现良好，而这更多来源于母公司立白的扶持。据了解，朝云集团由立白创始人之一陈凯臣的女儿陈丹霞掌管。当前，陈丹霞为朝云集团系列公司的法定代表人，也是朝云集团的执行董事、董事长兼首席执行官（CEO）。然而，“创二代”执掌下的朝云集团在十多年的发展中难改对立白集团的依赖。

根据朝云集团披露的信息，立白不仅是朝云集团最大的供应商，还是其最大的客户。在渠道方面，立白也与朝云集团签署了销售框架协议。 

招股说明书显示，2017-2019年，朝云集团向前五大客户销售总额占比分别为21%、25.5%、25.2%。而来自立白的销售占比分别为17.9%、23%、20.7%和20.7%。同时，朝云集团向前五大客户的采购占比总共大约在40%-50%之间，其中，向立白做出的采购占比分别达到了20.8%、15.8%、29.1%。 

在渠道方面，朝云集团也获得了立白的支持，包括通过立白的48家大客户（包括沃尔玛、家乐福等全国性、区域性大卖场、超市、百货商店及便利店）销售，目前覆盖了约11000个销售点。

快消行业新零售专家鲍跃忠表示，朝云集团很大程度依赖立白集团，缺乏一套独立的运营营销体系，包括生产、创新、渠道等方面都缺乏独立性。朝云集团的发展可以说与立白共进退，一荣俱荣，一损俱损。基于此，朝云集团需要的最大变革是走向独立。

需要有独立造血能力背后是朝云集团主营业务出现下滑趋势。据了解，朝云集团主要依赖的驱蚊业务在2019年开始下滑。招股说明书显示，2017-2019年，朝云集团报告期内杀虫驱蚊产品的营收分别为9.2亿元、9.36亿元、8.76亿元。 

赖阳表示，驱蚊市场并不是一个能帮助朝云集团实现高增长的赛道，虽然这一市场有着一定的规模，但因为进入门槛低，所以竞争者非常多。而在高度密集的竞争者中要想超越，则需要非常强大的研发能力，但国内企业在研发方面普遍较弱，所以很难称为市场的引领者，只能通过价格战成为一个较为主流的供应商。

押注宠物赛道，面临各方面挑战

为缓解营收占比超六成的驱蚊业务出现波动下滑带来的业绩尴尬，朝云集团将目光聚焦到具有高增长性的宠物护理领域。2019年，朝云集团凭借旗下“倔强的尾巴”和“德是”两个品牌切入宠物护理领域。目前，朝云集团提供两个品牌的18种宠物护理产品。2020年上半年以零售额计算，朝云集团已在宠物除味品类位列前五。 

朝云集团对宠物护理领域的布局还在继续。2021-2022年，朝云集团计划推出31款宠物类别产品，占公司推出新产品类别总数62款的50%。 

事实上，朝云集团加大布局宠物护理赛道，也是因为看到了“撸猫”“吸狗”现象成为新风潮，新生代消费者对“它经济”需求不断扩大。数据显示，包括宠物清洁、宠物除味、猫砂等在内的中国宠物护理产品市场的零售额从2015年的31亿元增长至2019年的69亿元，并预计持续增长至2021年的96亿元。其中，2015-2019年及2019-2021年的复合年增长率分别为22%和17.8%。

伴随市场规模不断扩大，该市场竞争也日益白热化。2020年3月，健合集团宣布启动宠物营养及护理用品业务单元（PNC），相关品牌Solid Gold（素力高）同时上线。健合集团方面表示，在婴儿营养及护理、成人营养及护理业务基础上，将把PNC业务定位为集团第三大发展支柱。同年11月，健合集团宣布拟1.63亿美元收购美国宠物营养品公司SolidGold 100%权益。 

2020年12月，国际食品巨头玛氏在华投建的第三家宠物食品工厂落地。2021年1月，以宠物食品的研发、生产和销售业务为主的中宠股份发布公告称，拟以自筹资金合计约3343.75万新西兰元收购由VLR Global HoldingsPTE.LTD.和Stuart Stirling TAYLOR 持有的PetfoodNZ International Limited 70%的股权。 

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，朝云集团布局宠物赛道是因为看到了宠物市场的风口，但隔行如隔山，朝云集团在宠物赛道上依旧要面临专业度、团队体系、客户等各方面的挑战。