来源/铅笔道 

作者/张旋

冬奥会的火热，让吉祥物冰墩墩、雪容融火速成为新晋“顶流”。 相关周边产品几乎“秒空”，线上线下，数亿网友呼求，“希望尽快落实‘一户一墩一融’”。 

不仅冰墩墩“一墩难求”，相关概念股的股票也“一票难求”。

2月7日春节开市以来，被称为“冰墩墩第一股”的A股上市公司元隆雅图，接连收获3个涨停板。截至2月9日收盘，总市值已达54.47亿。

尽管“一墩难求”的繁荣景象仍在持续，但也不能忽视特许纪念品业务存在的风险。如时效因素导致商品售卖不具备持续性，引起库存积压问题。

不过，特许纪念品经营也并非元隆雅图的主营业务，该公司主营业务实际上为礼赠品（促销品）。前瞻产业研究院推算，2019年，我国礼品行业市场规模超12000亿元。而从细分领域来看，礼品行业中，促销礼品的所占比重最大，约为30%。

拥有广阔的市场前景，但礼赠品行业中的上市公司并不多，即使是行业龙头元隆雅图，其盈利也并不乐观。元隆雅图能否借冬奥走出盈利欠佳的阴影，还尚需时间去验证。

01 冰墩墩“脱销”，背后公司涨停

“确定刚才开售了么？”

“还没开始就结束！我几时能拥有属于自己的冰墩墩呀？”

……

刚开工的这两天，打工人的“摸鱼”活动除了悄悄关注比赛，还有就是下午4点默默抢冰墩墩。

2月4日晚，北京冬奥会开幕，开幕式上，一只五彩斑斓、手掌是爱心、挪着小碎步的冰墩墩彻底击中广大消费者的心。阿里巴巴发布《虎年春节消费趋势报告》显示，当天即有超100万网友涌入奥林匹克天猫官方旗舰店，冬奥吉祥物冰墩墩的许多周边产品几乎“秒空”。

△冬奥会开幕式上冰墩墩离场?

目前，冰墩墩、雪容融的许多周边产品均已脱销，官方旗舰店也开始限购。以2月7日的发售情况为例，店铺分别在16:00、18:00和20:00分三批开放预购，每批预购数量为2000件，且每个ID只能买两个，付款后30天内发货。

即便限购，销售额依然可观。官方旗舰店数据显示，截至2月8日，售价129元的冰墩墩摆件，月销量超4w件，目前已经售罄下架；售价168元的开幕式纪念章月销8w+；售价99元的冰墩墩纪念徽章月销已过4w；58-59元的钥匙扣累计月销量5w+……

也就是说，仅官方旗舰店渠道，冬奥吉祥物周边的销售额，8天之内就已经突破数千万元。

线上脱销限购，线下更加疯狂。2月5日开始，北京王府井工美大厦的冬奥商品旗舰店外，消费者排起了千米长队等待抢购“冰墩墩”“雪容融”的周边纪念品，最高峰时，排队人数达到了上千人。

疯狂涌入的顾客让本就不多的纪念品更加紧俏，旗舰店不得不开始限量购买，每人只能买一个。有消费者排队5小时都没能带一个冰墩墩回家，为了买到冰墩墩，有的人甚至提前一晚在店外打地铺排队，最长排队时长12小时。

冬奥会火热，也带动了冬奥概念股的走强。2月7日，元隆雅图（002878）、文投控股“一”字涨停，万事利、菜百股份等个股跟涨。其中，元隆雅图当天“一”字涨停，封单数一度超过37万手，封单资金一度超过7.5亿元。2月8-9日，元隆雅图继续开盘即涨停，截至2月9日收盘，其股价一直维持“一”字涨停走势，报涨停价24.6元/股，涨幅为+10.02%，总市值54.47亿。

△元隆雅图股价走势

伴随股价大涨的是套现。2月8日晚，元隆雅图发布关于控股股东减持数量过半的进展公告，控股股东通过大宗交易的方式，从1月4日开始减持元隆雅图文化股票，至2月8日，共计减持441.9587万股股票，总计套现7828.25841万元。

元隆雅图也被称为最正宗的的“冰墩墩概念股”。作为冬奥会的特许商品生产商、零售商之一，目前市场上热销的冰墩墩（雪容融）毛绒玩具、造型手办、饰扣、水晶球，以及冰墩墩盲盒、徽章（吉祥物运动造型系列、倒计时系列、民俗系列）、贵金属（开幕式倒计时金银条等）等七大系列产品均为公司设计、生产并销售。

△图源：元隆雅图公众号

元隆雅图2021年三季度财报显示，2021年1-9月份，公司实现营业收入约15亿元，营业收入和毛利同比分别增长7.50%和3.18%。其中，北京冬奥会特许纪念品收入已同比增长141.57%。

随着冬奥会的火热进行，太平洋证券观点称，冬奥会或将对元隆雅图2022年业绩有较大提升。

02  “冰墩墩第一股”是怎么炼成的？

诚然，没有人能拒绝一只会发光的“冰糖熊猫”，但元隆雅图能被资本市场追捧，并非“一墩之力”。

官网信息显示，元隆雅图成立于1998年5月，是一家为世界500强公司及国内知名企业提供整合营销服务，聚焦于礼赠品创意设计和供应、数字化营销和新媒体营销的公司。

2017年6月，元隆雅图于深交所主板A股上市，是国内礼赠品行业第一家A股上市公司。在被称为“冰墩墩第一股”之前，它已经是名副其实的“礼赠品行业第一股”。

△ 元隆雅图深交所敲钟上市

站在元隆雅图背后的掌舵人是孙震。1992年，乘着改革开放的春风，孙震辞去北工大广告传播学专业教师的职位“下海”创业。他从销售开始做起，不断敲开一家家公司的门去发传单，有时还会被前台大喝“出去出去”，对比之前在讲台上受人尊重，心态的落差是影响最大的。

1995年，孙震接到了自己的第一个大客户——摩托罗拉。最开始的合作就是做看起来不起眼的办公用品。直到2001年，双方开始进行促销品的合作。

彼时摩托罗拉的BB机在市场上正供不应求，似乎并不需要促销。但与此同时，摩托罗拉所处的行业竞争日益激烈，依托这家世界500强，孙震找到了现代礼品的套路。

自2006年起，元隆雅图开始进军国内外重大赛会官方特许商品开发领域，连续获得北京2008年奥运会、2010年上海世博会、深圳2011世界大学生运动会、2014年南京青奥会、2019年北京世园会等十余项国际重大赛会活动特许生产商及零售商资质。2018年9月，元隆雅图获得北京2022年冬奥会特许生产商与特许零售商资质。

元隆雅图也多次受益于特许纪念品带来的收入增长。财报显示，2019年，公司特许纪念品业务收入同比增长幅度就高达30倍，成为当年增长最快的业务板块。2021上半年，公司北京冬奥会特许纪念品和贵金属实现收入7073.84万元，同比增长35.96%。

元隆雅图曾在互动易平台回复投资者称，公司累计向奥组委提交的自主设计的冬奥纪念品达600余款。此外，公司在高铁清河站、张家口站、近期在北京南站、高铁北京朝阳站都将开设自营的冬奥特许商品零售店。

除了生产、售卖特许纪念品，公司也与中国银行、中国联通、阿里巴巴、松下电器、青岛啤酒、首钢集团等企业客户定制冬奥宣传品。

关于奥运特许经销商品能够拉动的市场份额，山西证券给予较为乐观的预期，称对于特许经营行业，本次奥运特许权商品将随着奥运会的到来获得超额销售增长，除了弥补奥运特许权费用外，还将获得数量可观的净利润；同时，奥运特许权商品销售企业也可借冬奥会的契机，提升企业形象和产品知名度、扩大海外销售市场、提高品牌价值。

03  还会有第二个元隆雅图吗？

尽管“一墩难求”的繁荣景象仍在持续，但也不能忽视特许纪念这门生意存在的巨大风险。

一是元隆雅图在招股书中也曾提到的，特许纪念品业务主要与大型赛会相关，公司一般在赛会举办前1-2年提前备货。

二是由于特许纪念品具有显著的时效性，滞销的贵金属类特许商品的原材料尚具有再利用价值，而滞销的普通特许纪念品过季后便无人问津，且此类产品可变现情况较差，变现价值较低，因此全额计提减值准备，比如滞销的南京青奥会纪念品就全额计提了减值准备。

另外一家同样受益于冬奥会而股价涨停的公司，文投控股也在近期发出公告提醒：公司所获特许生产、销售权益并非独家授权，且冬奥衍生品销售非公司主要业务。

与文投控股一样，特许纪念品经营也并非元隆雅图的主营业务。该公司2020年财报显示，特许纪念品业务经营收入5917.95万元，占营业收入比重的2.97%，尽管2021年前三季度占比有所提升，但也仅有6.27%。

而该公司主营业务实际上为礼赠品（促销品）。2020年财报显示，元隆雅图礼赠品业务营收约11.37亿元 ，占营业收入比重的57.15%，排在第二位的是新媒体营销服务，2020年营收5.39亿元，占营业收入比重的27.08%。排在第三位的是促销服务，2020年营收2.27亿元，占营业收入比重的11.42%。

△图源：元隆雅图公众号

尽管冰墩墩难以长期支撑起公司数十亿的市值，但元隆雅图所在的礼品行业，确实是一个规模巨大的市场。据全国工商联礼品商会统计数据显示，2018年，我国礼品行业市场规模约为11200亿元，我国礼品行业市场规模的复合增长率约为8.06%。前瞻产业研究院也推算，2019年，我国礼品行业市场规模超12000亿元。而从细分领域来看，礼品行业中，促销礼品的所占比重最大，约为30%。

虽然拥有广阔的市场前景，但礼赠品行业中的上市公司并不多。原因在由于礼赠品行业入门起点不高，市场竞争激烈且竞争格局高度分散。即使是行业龙头元隆雅图，其盈利也并不乐观。财报显示，公司2021前三季度实现归母净利润8143.2万，同比下降30.8%，尤其在第三季度内，更是同比下降50.4%。

为了提升自身核心竞争力，近几年，元隆雅图也在购买IP授权，寻找第二增长曲线上下了不少功夫。

此前，元隆雅图曾表示，已拿下了环球影画所属多部全球知名电影IP的开发权，包括《怪物史瑞克》《功夫熊猫》《马达加斯加》等系列电影、剧集IP。近日，元隆雅图还申请了互效宇宙、隆宇宙、品宇宙、UOVA宇宙等多个元宇宙相关商标，准备进军元宇宙。

元隆雅图能否借冬奥走出盈利欠佳的阴影，能否蹭上元宇宙热潮实现奇迹，还需拭目以待。