出品/壹览商业

作者/韩宇琛

编辑/薛向

如果用一个词概括上半年互联网公司在资本市场的表现，那一定是“跌跌不休”。

据壹览商业统计， 2021年上半年互联网上市企业市值大幅度蒸发。壹览商业随机挑选的27家互联网上市企业市值总和由一月份的26万亿跌到了7月30日的15万亿，跌幅达42%。

从单个企业的市值跌幅来看，有5家企业市值跌幅超过了70%，7家公司市值跌幅在50%-70%，12家公司的跌幅在30%-50%之间，3家公司市值跌幅在30%以下。其中，1药网以市值蒸发将近70亿，跌幅达到了惊人的87.16%。

截至7月30日,与年内最高市值比较，腾讯、阿里、美团和快手市值均蒸发均超过1万亿，腾讯市值蒸发甚至达到3万亿。而市值蒸发最少的公司则是今年上市的理想。

市值的跌跌不休，导致中国消费互联网公司排名也发生了变化。

我国最大的10家互联网公司，已经从年初的腾讯、阿里、美团、拼多多、快手、京东、小米、百度、蔚来、网易变为腾讯、阿里、美团、京东、拼多多、小米、网易、蔚来、快手、百度。

值得注意的是，虽然腾讯依然是中国市值最高的互联网公司，但其市值已经从顶峰时期的7.4万亿跌到了4.5万亿，而年初前十大互联网公司有6加市值超过万亿人民币，到了7月市值超过万亿的只剩3家。曾经的TOP5快手，跌到了第九位，且还有持续下跌的趋势。京东市值也超过拼多多重新回归TOP行列，而百度则持续下跌，到7月底排名第十。

01上市即巅峰

对于2020年新上市的公司来说，全部遭遇了上市即巅峰情况。

《壹览商业》选取的27家公司中，其中有8家都是2021年新上市的公司。其总市值最高时达到了2.4万亿，但是，7月30日，总市值仅剩0.94万亿元，跌幅达到了60%。而在这8家公司中，跌幅在70%以上的只有快手一家公司，而剩下7家公司跌幅都在30%-50%之间（与最高市值相比）。

以每日优鲜为例，上市首日收盘价就下跌25.69%，截至7月30日，股价更是仅有5.59美元，较其发售价下跌了49%。

而6月30日上市的滴滴在第二天即被怀疑违背《中华人民共和国国家安全法》《中华人民共和国网络安全法》被调查。其股价也从上市首日的14.14美元/股跌到7月2日的12.49美元/股，并在此后持续下跌。截至7月30日，上市一个月后滴滴市值只有844亿，跌幅达44.%。

另外，值得注意的是，短视频第一股”快手在今年二月份上市经历了短暂风光之后，股价一路大跌，从之前最高的417元/股到7月30日仅剩110元/股，在这不到半年的时间里，快手市值从最高峰1.2万亿跌倒4576亿。尚未找到盈利拐点加上旗下重要主播接连出事，是 “杀死”快手市值的大问题。

根据快手财报显示，虽然在第一季度快手平均日活用户达到了3.79亿同比增长了26.4%。但是如此快的用户增长背后则是高额的营销费用。2019年，快手的营销开支仅为99亿元，只占其总收入比的25%，但是到了2020年，这一数据猛增到了266亿元，占其收入比也上升到45.3%。到了2021年第一季度，仅单季度营销开支就已达到了116亿元，同比增长达到了44%，如此看来，2021年度的营销费用会再上一个新台阶。

另外，快手用户数量如此快速地增长速度并没有带动其直播收入的增加。一季度，快手直播收入为72.5亿，相比较，去年同期为90亿元，上一季度则为79亿元，不论是同环比都有不小的下滑，面对如此情况，快手将其责任归给“疫情红利“的结束与月平均用户消费的下降——由上季度的51.8元降为本季度的46.1元，相比较2019年该数字则为53.6元。

目前，今年新上市的8家企业中，市值最高的公司依然是快手，而跌幅为40%的爱回收（万物新生）则成为了市值最低的公司。

02电商持续走低

上半年，电商上市公司市值集体大蒸发，壹览商业选取的27家上市公司中，15家电商企业年初市值曾达12万亿，但是截至7月30日，总市值仅剩7万亿，跌幅达到46%。

在这15家企业中，2家市值跌幅在70%以上，5家跌幅在50%-70%，7家在30%-50%区间内，仅有苏宁易购等3家企业跌幅在30%以下。

其中，阿里巴巴市值最高曾达到过5.8万亿，超第二位美团3万亿元，截至7月30日，阿里的市值则跌到了4万亿，跌幅达到30%，依旧领先第二位美团近3万亿元。

虽然电商行业市值蒸发严重，但是电商上市公司的市值排位基本稳定。除京东与拼多多互换位置以外，苏宁易购掉出前十，叮咚买菜进入外，市值排名并没有什么大变动。

从单个企业看，作为医药电商的头部企业，在年初市值曾经达到过76亿美元的1药网，在半年的动荡后，市值仅剩9.8亿元，市值蒸发将近70亿，跌幅达87.16%，成为了上半年间市值跌幅最大的互联网公司。

这或许与1药网一直未能盈利有解不开的关系。据了解，1药网从2017年开始，连年亏损，至今未能盈利。这导致众多投资者对于其前景表示忧虑。

另外，会员制社交电商第一股云集股价从2月份开始就一路大跌，从最高时候的4.5美元/股，跌至1.2美元/股，市值蒸发了近八成。

云集的问题核心是其经营能力的持续下行，反应在数据上就是自2018年上市以来，营收的持续下跌。另外，随着监管越来越严格，社交电商多级分销的模式不可行。近日，另一家社交电商贝店也被多家媒体报道资金链断裂，这反映了市场正在对社交电商进行集体性抛弃。

所以，云集的市值蒸发只是开始。

值得注意的是，拼多多也是市值跌幅较大的几家电商公司之一。按照7月30日收盘价91.6美元计算，拼多多股价年内跌幅达57%，市值从最高处的2663亿美元跌至1147亿美元，半年内市值蒸发了1516亿美元。

拼多多的市值的蒸发与其自身的种种情况脱不开关系。此前拼多多活跃用户增长率超高的局面可能会改变。2021第一季度，拼多多的活跃用户达到8亿人，增长率仅剩31%，为上市以来最低增速。

虽然拼多多 “百亿补贴” 在今年 1 月开始向商家宣布将开始抽佣，使其在第一季度取得了不错的营收数据，并且在去年拼多多也开展了其社区团购“多多买菜”用来开拓业道路。显然，众多投资者对此并不买帐。对于拼多多来说，是时候反思新的道路了。

“老大“阿里是几家电商中市值贬幅最少的企业，截至7月30日，市值跌幅仅为30%，在一众动辄贬值5、60%的电商中，能保持这个市值也是不易的。

03 SaaS服务商的黑天鹅

除此之外，SaaS服务商也遭遇了黑天鹅。

累计跌幅最高的是中国有赞，达62.69%，并且有赞也是波动最大的一只，年内最低价比最高价跌去了惊人的80.75%。波动次于有赞的是微盟集团，最低价比最高价跌去了75.72%。

先说有赞，基本没有什么好消息：财报数据显示，上半年交易总额为481亿元，同比仅增长了4%；营收8.03亿元，同比下滑2.5%；经营亏损4.5亿元，同比扩大87.33%；经营活动产生的现金流净额为-3.55亿元，去年同期为8375.4万元；存量付费用户数量87457个，同比减少12.44%……

有赞上半年业绩的下滑，主要因为快手的“断奶”。有赞CFO俞韬在业绩说明会上透露，今年上半年，快手在尝试自己为商家提供工具包，发展自己的电商闭环，这直接导致由快手产生的GMV占比整体下滑至20%，而快手带来的GMV一度占比有赞整体的40%。

再说微盟，上半年虽然营收增长55.77%，但经营亏损从去年的2400万元增至1.95亿元；经调整净利润更是从去年的盈利5230万元暴跌至亏损11.88亿元；经营活动产生的现金流净额为-4.73亿元，去年同期为-1.32亿元。

而微盟高度捆绑的，则是微信生态，无论是广告服务还是小程序。微盟的崛起源于淘宝封杀了微信，大量淘宝客通过微盟的系统接入到了微信生态中。但在上个月，“阿里与腾讯考虑互相开放生态系统”的消息传得沸沸扬扬，一旦成真，那就意味着有赞微盟服务的一大批客户就有可能跳过它们，直接从淘宝对接到微信里。

最后

从1994年互联网在中国萌芽到2009年智能手机的普及，再到如今的2021年。经历了16年的PC互联网时代和11年的移动互联网时代。

从数据来看，经历了27年的发展，整个互联网行业红利耗尽，流量见顶，步入中年。事实上，这是任何行业的发展都必然经历的一种周期性趋势。

总的来说，互联网已经结束野蛮时期，正在回归理性，进入一个新的阶段，后面的发展，道阻且长。