出品/壹览商业

作者/蒙嘉怡

编辑/薛向

大润发与盒马深陷出售传闻。

3月16日晚间，联商网报道称，据知情人士透露，阿里内部基本已经确定，把大润发和盒马出售给中粮，大润发约预估100亿人民币左右，盒马约预估200亿人民币左右，双方框架协议已经拟定，是马云在阿里内部做了最后拍板。

此前的3月15日，有媒体援引知情人士消息称，中粮要斥资百亿收购大润发，其副总裁李江已经加入大润发的钉钉。报道中进一步提及，大润发目前正在裁员。不过，大润发方面回应称：假的，大润发将保留通过法律途径追究造谣者责任的权利。

事实上，大润发和盒马深陷出售传闻，起点是源于今年2月7日，阿里巴巴集团主席蔡崇信在2024财年第三季度财报会表示，目前，阿里的资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，它们不是核心聚焦业务，退出是合理的。但考虑到当前的市场情况，退出可能需要时间去实现。

从这个财报会议上蔡崇信的发言推断，银泰商业和大润发（高鑫零售）、盒马出售的可能性已经接近90%，只是在寻找合适报价和买家而已。有这个前因在，如今盛传的中粮300亿收购大润发与盒马就显得比较真，但在壹览商业看来还有不少疑点。

首先，涉及各方企业目前对此事都态度暧昧，没有正面回复。同时，高鑫零售作为上市公司，如果有资本并购动作，会有相关反应，但目前还比较平静。

其次，就算买卖是真的，目前盛传的大润发100亿、盒马200亿的估值有点不合理。

从营收规模来看，根据中国连锁经营协会发布的2022年中国连锁TOP100数据，盒马2022年销售总额为610亿（含税），而大润发母公司高鑫零售在2023财年的收入达836.62亿元（不含税），双方营收规模相差不少。

从门店数量来看，盒马目前有超过360家门店在正常运行中，今年计划新开70家门店。与之相对的，高鑫零售在2023年9月时就有485家大润发、19家中润发以及一家M会员店，且这个数字还在持续增加，今年将新开21家门店。

从经营状况来看，盒马鲜生创立于 2015 年，与1997年进军中国大陆市场的大润发相比，在对市场的了解与教育方面显得更为稚嫩。再者，盒马目前还未实现全面盈利，而大润发的是一家成熟公司，盈利能力比较稳定。

从所持资产来看，截至2023年9月30日，高鑫零售旗下大卖场有33.3%为自有物业。与之相对的，盒马几乎没有自有物业。

在壹览商业看来，若真的给盒马估值超过大润发的理由，只能是因为盒马的模式和品牌更年轻，而大润发将在今后有持续性的门店租约到期风险。

事实上，最近一段时间盒马与大润发深受关注，主要是由于阿里战略发生了变化。

除此之外，大润发在2023年以来的闭店动作、盒马折扣化战略以及关闭部分门店都让出售传闻更为“可信”。不过，就像壹览商业此前所说，从开店计划上看，盒马计划新开70家门店，盒马内部对于未来的发展依旧是乐观的。至于关店，这在一定程度上不是坏事。

最后，从价格看，2017年阿里收购大润发224亿港币(约28.8亿美元)，再加上6年来的数百亿的投入和盒马的投入，300亿元出手实在是亏得有点大。

然而，从中粮的角度说，中粮旗下有包括蒙牛、妙可蓝多、长城葡萄酒、酒鬼酒、大悦城在内的15家企业，实力雄厚。截至2022年底，集团资产总额6,956亿元，2022年度，集团整体营业总收入7,414亿元，利润总额228亿元。300亿的收购资金，相当于一年多的净利润。如果能够成功收购大润发和盒马，将能够帮助中粮更好的整合上下游产业链条，补足渠道环节。

显然，2024年无论是对于阿里巴巴来说，还是盒马和大润发来说都是是一个关键的年份。虽然，目前的一切都是猜测，但大家应该期待真实的结果早点出现，毕竟早点尘埃落定，早点稳定下来对各方都是好事情。