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多点DMALL,困于三重门
斑马消费| 2023-06-29 10:53:10
多点DMALL物美

出品/斑马消费

作者/徐霁

招股书失效后,多点DMALL立即更新招股书,继续港股IPO征程。

但是,在2023年初这个关键的切换期,多点DMALL陷入了业绩尴尬之中,GMV、收入增长停滞,亏损扩大,自己颇为得意的关键指标“净收益留存率”,也在不断下滑。

这种颓势,更是放大了多点DMALL长期以来的增长难、独立难、盈利难等三重困境。

旧瓶装新酒的物美科技上市难,真正担起科技厚望的多点DMALL,能否成为张文中王者归来的最大看点?

难增长

6月23日晚间,多点DMALL再度披露IPO招股书,继续冲击港交所主板上市。

当你打开多点APP,平台会自动定位到最近的线下商超,你可以直接在线购买这些门店的商品,预约时间送达。

不过,这款APP只是公司庞大业务的冰山一角,数字化的一个展现样本。多点DMALL的核心,还是2B业务,为本地零售业提供SaaS解决方案,对传统的线下零售进行数字化赋能。

通俗来讲,多点DMALL旗下三大业务板块:零售服务,包括产品采购流程管理、供应链管理、存货管理、仓库管理、产品管理等;电商管理,主要为O2O平台服务和物流服务;以及与之相关的营销广告服务。

在这个“润物细无声”的市场,多点DMALL已经成为头部玩家之一。按商品交易总额计,公司已经成为亚洲最大的零售云解决方案服务商

此前几年,多点DMALL的各项运营数据,均呈现稳步增长的趋势。2019年到2022年,公司客户总数从69家增长至569家;同期,通过公司系统处理的GMV分别为58.4亿元、116.2亿元、144.1亿元。

等到了2023年一季度,增长戛然而止。虽然客户数量从206家提升到380家,但处理的GMV仅为41.5亿元,只增加了0.1亿元。

最新披露的IPO招股书,多点DMALL引入“净收益留存率”来体现客户忠诚水平和为产品付费的意愿。2020年-2022年及2023年一季度,这一指标分别为165%、208%、140%及125%,下滑较为明显。

最近3年,多点DMALL收入分别为4.87亿元、10.45亿元、15.01亿元,年均复合增长率超过75%。这种高速增长,同样未能延续到2023年,一季度,公司收入3.90亿元,同比增长仅为1.5%。

遭遇增长瓶颈的根本原因是什么?这还得从多点DMALL的起源,及其与物美系的关系说起。

难独立

1994年,系统学博士后张文中从美国回到北京创业,推出拥有自主知识产权的管理及收银系统,助推了中国零售业从传统杂货店向现代超市的升级。

为了推广自己的系统,张博士在北京开出了第一家物美超市。没想到,物美的生意好得一塌糊涂,阴差阳错地成了核心业务。经过多年发展,物美超市在华北、特别是北京市场,以先发优势逐渐确立领导地位。

然而,天有不测风云,2006年张文中身陷囹圄,2008年被判有期徒刑18年。这一转折,极大地影响了物美的发展进程。

2013年,张文中重获自由,物美系王者归来,接连参与重庆百货混改、稳固新华百货控制权、收购麦德龙中国和百安居等。并用当年从港股退市的物美商业打包麦德龙中国,组成新的物美科技,重新赴港上市。

另一边,张博士以自己的专业优势,2015年创立以本地零售SaaS系统为主营业务的多点DMALL,交给自己的外甥张峰和女儿张康融管理。

毕竟,物美系商业版图再庞大,传统零售的想象空间仍然很小;如果可以用物美的零售业务滋养出多点的系统业务,那才是掌握了未来。

不过,多点DMALL并未能独立发展,而是对物美系的依赖程度越来越深。张文中旗下的物美集团、麦德龙中国、新华百货、重庆百货、百安居等实体,给公司输送了绝大部分业务。以至于,最近几年,独立客户在多点DMALL收入中的占比从2020年的31.9%下降至2023年Q1的15.0%。

并非多点DMALL不想开辟第三方业务,而是因为,物美和多点的关系,一定程度上制约了大型零售商们对多点DMALL的接受度。

所以,多点DMALL的独立大客户,大多是与物美不存在直接竞争的南方商超,中百集团、步步高以及广东的7-11等。

2021年,多点DMALL开始与锅圈食汇合作。这其实也是因为物美投资了锅圈,锅圈便在物美超市中设立店中店,也顺势引入了多点DMALL的系统。

近几年,多点DMALL密集外拓,到香港、澳门、柬埔寨、新加坡等地开展业务,其实也是无法独立发展之下不得不作出的选择。

难盈利

在2022年之前,多点DMALL的规模增长相当可观,但巨额亏损一直未有实质性的扭转。2019年-2022年,公司净利润分别为-8.30亿元、-10.90亿元、-18.25亿元、-8.41亿元。

2023年一季度,收入增长停滞,亏损反而从上年的2.47亿元扩大至3.42亿元。4年加一个季度,累计亏损了49.28亿元。

公司旗下三大业务板块,零售服务、电商服务、营销广告服务,前两项以佣金为主要收入来源,后一项就是收广告费。前几年,公司在业务推广期,存在负毛利率的现象;近年毛利率一直稳步提升,2019年-2022年及2023年Q1,从-47.6%翻盘至46.0%。

亏损的主要问题,出在费用上。去年,公司收入15亿,其中3个多亿是物流成本,再加上两个多亿的人力成本,基本就断绝了盈利的可能性。

此前,多点DMALL在一级市场向IDG、兴业银行、腾讯等机构融资超过7亿美元。这50亿元左右的子弹,打到现在,所剩不多,所以公司才急着上市融资,哪怕当下正处于业务发展和业绩表现的尴尬期。

关键在于,在当下的竞争环境下,多点DMALL很难继续通过提高抽佣率和广告费来获得盈利。作为系统供应商,公司不仅要面临行业内的竞争,还要应对来自互联网巨头的降维打击。

近年,电商、外卖、本地生活等领域纷纷进入发展瓶颈期,美团京东、阿里巴巴等互联网平台都将即时零售作为重点业务拓展方向。

京东APP,可以直接就近买沃尔玛的商品;很多线下商店直接通过美团就实现了线上销售。线下商业通过与多点DMALL合作开辟线上渠道的空间,越来越小。

第三方业务难以突破,零售业整体式微,互联网巨头们向下挤压,多点DMALL,困在三重门中。

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