来源/快消

作者/李珂

外资蛋企，修得“正果”

不久前，知名蛋液供应商——欧福蛋业曾发布《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市发行公告》称，公司在北交所IPO发行价定为每股2.5元，同时引入晨鸣资管等8家战投。明天，这家企业将正式展开申购。这意味着我国蛋品产业将见证“第一股”的诞生，北交所也将迎来首家由外资控股的上市公司。

据了解，欧福蛋业此次IPO募资总额为1.29亿元，用于预制蛋制品、蛋液及蛋制品生产线技术改造项目、年增产15000吨蛋制品加工项目、补充公司流动资金。

欧福蛋业还预计，本次募投项目实施并完全释放产能后，公司将新增产能鸡蛋白饮料预混液每年6000吨，新增咸蛋黄酱、蛋挞用调制蛋液每年各1000吨，每年新增欧姆蛋产能500吨。不过，上述部分产品系欧福蛋业推出的创新型产品，在零售市场尚无成熟的消费习惯。若其产品产销量不达预期，可能出现产能过剩的情况，项目甚至可能产生亏损。

公开信息显示，欧福蛋业成立于2004年，源自丹麦，是有着80多年悠久历史的欧洲老牌蛋制品业务的Ovodan集团的中国成员。公司于2005年进入中国，陆续在天津、苏州、广州设立了蛋品加工工厂。

在中国市场，欧福蛋业主要从事蛋液、蛋粉以及各类蛋类预制品的研发、生产、销售，还可以根据客户需求定制蛋类产品，主要用于食品加工、餐饮等领域，公司是农业产业化国家重点龙头企业。

不到20年的时间，欧福已经成为国内蛋品加工行业的头部企业，公司的客户包括联合利华、亿滋、亨氏、百胜集团（肯德基的母公司）等国际食品巨头；85度C、巴黎贝甜、味多美、好利来等烘焙行业巨头；以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商。消费者在餐厅、包装食品、烘焙食品中吃到的蛋制品，很多都是出自欧福之手。

与常见的内资控股不同，欧福蛋业的实控人为非华裔丹麦居民Christian Nicholas Stadil，其通过多层架构间接持股87.96%。

公开信息显示，Christian Nicholas Stadil在丹麦、西班牙、英国、德国、美国、意大利、中国等全球多个国家拥有将近150个控股企业，涉猎包括航运、房地产、互联网、服装、食品等多个行业。其中，Ovodan集团主营蛋制品业务。该集团除欧福蛋业外，还有5家经营蛋制品业务的境外企业，分别位于丹麦、英国、德国和委内瑞拉。

值得注意的是，欧福蛋业的“二号人物”、总经理刘文，曾历任上海乳品培训研究中心（上海牛奶集团）项目经理，上海光明乳业股份有限公司乳品研究所所长、技术中心副主任，光明乳业股份有限公司奶粉事业部、营养品分公司总经理，2004年起任欧福蛋业总经理，这一年正是欧福蛋业成立之年。

对于首家过会的外资企业，新三板和北交所评论人、北京南山投资创始人周运南接受媒体采访时表示，欧福蛋业成为北交所首家过会的外资控股公司，标志着北交所既欢迎外资机构和境外资金进入市场，也欢迎外资控股企业来北交所上市融资，丰富上市公司品类，表明北交所将加大改革开放力度，稳步推进国际化步伐。

前景虽广，却有桎梏

作为北交所首家闯关成功的外资企业，欧福蛋业一直以来备受外界关注。

根据IEC（国际蛋品协会）数据显示，自2011年起至今，我国蛋液市场规模复合增速达12%、蛋粉市场规模复合增速近10%，2021年中国内地（不含港澳台地区）液体蛋制品总产量约28万吨，蛋粉总产量约2.3万吨。

不过，和大多数外资企业不同，欧福蛋业并不是把境外技术引进来那么简单，因为这些技术境外公司也不常用。据了解，欧福蛋业境外关联企业以蛋粉产品为主，蛋液产品很少；而欧福蛋业在中国以蛋液产品为主，主要是自己自行逐步摸索、形成蛋液相关的经验和技术。

而在发展过程中掌握了基本的技术后，欧福蛋业又自主创新，先后研发出了保质期45天的超长保质期蛋液、热稳定蛋液、鸡蛋制咸蛋黄酱（粉）、鸡蛋白饮料等特色产品，发展出了独有的适用于蛋液产品的特色杀菌技术，这些创新产品和技术均是此前Ovodan集团所不曾有的。

此外，欧福蛋业于2015年在江苏南通创建了国内首个符合欧美标准的非笼养基地，近年来更致力于非笼养概念的推广，以此作为公司首次切入B2C商业模式的首选。

据了解，中国的鸡蛋产量占世界的40％，是全球最大的鸡蛋生产国和消费国，这使得国内非笼养鸡蛋能够得到更快的发展。此外，因新冠疫情，消费者更加关注他们的食物是否来自可持续、安全和可追溯的来源。目前，在中国有超过80家食品企业将于未来几年间实现全面使用非笼养鸡蛋的承诺，开市客就是其中之一。

不过，尽管市场空间广阔，商业模式创新不断，欧福蛋业却也难逃原材料市场的牵制。

其招股书数据显示，2019年至2022年1-6月，欧福蛋业分别实现主营业务收入6.79亿元、6.17亿元、8.47亿元和4.19亿元；扣非净利润分别为-1304.50万元、5281.70万元、2131.82万元和2020.74万元，业绩波动较大。尤其是2021年，净利润同比下降超50%。

需要注意的是，2019-2022年上半年，欧福蛋业综合毛利率分别为12.75%、20.56%、9.96%和 13.37%，存在较大波动。而利润方面的波动主要是受占比在99.00%以上的主营业务毛利的影响，最终主要是受鸡蛋价格波动影响。

一业内人士表示，从目前供给情况来看，因继续受新冠疫情、俄乌冲突等因素影响，2022年下半年鸡蛋价格仍处于高位，10月-11月鸡蛋价格仍呈现继续上涨态势，甚至达到历史最高价格水平。

对此，欧福蛋业在招股书中直言，若后续鸡蛋价格进一步上涨，且公司无法通过价格调整将增加的成本转移至下游客户或采取其他有效应对措施，则2022年及以后年度的业绩可能下降甚至发生亏损。若在产品销售价格不变的情况下选择继续增加鸡蛋耗用量，鸡蛋价格的波动对公司净利润的影响将进一步加大，业绩或将出现大幅下降甚至发生亏损。

对此，北京一家PE投资人士表示，单边承受成本压力而无法通过提价来转移风险的根本原因，仍然与欧福蛋业在产业链条中缺乏议价能力有关。“成本上升，售价却无法上涨，说明市场竞争比较激烈，而发行人本身缺乏一定的核心竞争力，产品容易被替代。”

十八年来，为联合利华、百胜们提供原料，造就了国内蛋制品加工行业最具规模的企业之一。对欧福蛋业而言，能否摆脱供应商的身份束缚，和更高级别的“大佬”同台竞技，上市会是一个非常好的契机。