来源/牛刀财经

作者/吴大郎

沉稳、敏锐、坚定，是张近东在苏宁崛起成为零售巨头的过程中留给外界的印象。但在电商极速改变零售业的这些年，苏宁掉队了。拼多多的崛起，京东的精准打击，黄光裕的反击，苏宁步伐，愈发魔幻。一步步淡出主流消费行业。

不得不说，58岁的张近东确实老了，随着年龄的增长，他以往沉稳、敏锐、坚定的形象，开始变成了摇摆、迟钝、甚至是慌张。某种程度上，张近东辜负了苏宁。

01老牌、老将、老兵

关于苏宁，最直观的事实是：进入2020年就爆出现金流吃紧，根据《第一财经》的报道，从2015年至2019年末，苏宁易购(002024,股吧)的总负债规模已从561.51亿元上涨至1497.1亿元，其中流动负债从457.35亿元扩大到1212.57亿元。

此后张近东不断自救，比如他将苏宁置业65%的股权质押给了淘宝。

一边是巨额亏损无法收场，一边是债台高筑现金流告急，不禁要问，苏宁易购这么大的盘子，持续亏钱的原因在哪？这和其疯狂“买买买”，有着直接的关系。

过去几年里，苏宁大肆夸张商业版图，坚定不移的惯性多元化战略，而苏宁扩张的方式就是买买买。

文体领域，苏宁买了江苏苏宁易购队、国际米兰队这两支足球队，并且用5.23亿英镑买下英超联赛的大陆转播权；

物流领域，苏宁收购了天天快递；值得一提的是，自从2017年苏宁将天天快递收入麾下后，天天快递一直处于亏损状态且亏损不断扩大。

线下零售领域，苏宁先是从王健林手上收购了万达百货下属37家百货门店，后又与家乐福集团达成协议，耗资48亿元收购家乐福中国80%股份，成为家乐福中国控股股东……

通过不计代价的买买买，苏宁易购搭建起了易购、物流、金融、科技、置业、文创和体育八个板块。

不得不说，这些子业务均没有获得预期的回报，基本都是烧钱或亏损的状态，这个时候，张近东没有抽身及时止损，是其一大策略失误。

巨头都喜欢买买买，无论是阿里还是腾讯，旗下都有众多收购或者投资控股的公司。但阿里、腾讯与苏宁买买买的本质区别在于，前者主营业务夯实，有充裕的现金流，甚至很多买买买的钱是从银行免利息拿到的钱，但主营业务风雨飘摇的苏宁，买买买的代价则是高负债。

2021年1月30日，苏宁易购发布2020年业绩预告，预告显示，苏宁易购归母净亏损34.53亿元——39.53亿元，扣非净亏损60.87亿元——65.87亿元。

负债方面，截至2020年第三季度末，苏宁易购流动负债总额达1099.67亿元，其中短期借款达281亿元，一年内到期的非流动负债为46.16亿元、长期借款62.48亿元、应付债券79.95亿元。

苏宁曾经有着国内最优质的线下资源，营收和利润丰厚，那是苏宁的高光时刻。正如所有的巨头一样，苏宁没有把握住电子商务这一新时代的大潮，也开始走下坡路。

2012年，苏宁由盛转衰的一个重要原因，是遭遇了刘强东的强烈阻击，刘强东率先一步，展开价格战，“上网买电器”逐渐深入人心。淘宝也不甘示弱，双11和各种大促连绵不绝，在这一抢夺用户心智的关键一役中，苏宁掉队了。

2013年，张近东宣布全面转型电商，但用户网上买电器的习惯和钱包已经被刘强东跟马云培育好的京东和淘宝天猫“吸干”。张近东晚了一步，追悔莫及。

2015年，苏宁与阿里巴巴达成全面战略合作，阿里投资283亿参与苏宁的非公开发行，成为苏宁的第二大股东；苏宁也将140亿认购2780万股阿里新发行股份。

这可能是近年来张近东唯一做对的事。

但很可惜，在2017~2018年，他却把阿里的股份卖了。2017年苏宁的净利润高达42.13亿元，2018年更是高达133.28亿元，不过大部分是因为出售阿里巴巴股票所得。

02线下折戟、线上乏力

关于线下门店，最值得关注的就是苏宁旗下的苏宁小店，苏宁易购董事长张近东在部署2020年“下半场”工作时指出，苏宁小店开启加盟开放步伐，目标是3年内规模扩大至10000家。其实早在618期间，苏宁小店就对外宣布了全面开放门店加盟，而且还引来大批质疑声。

业内很多声音表示，之前正是因为苏宁小店的“无底洞式”烧钱，才让苏宁将其剥离出母公司。如今通过加盟模式继续扩张苏宁小店，或许能帮助苏宁降低成本，据苏宁年报显示，苏宁小店2019年仅上半年就亏损超过22亿，此时的门店规模是2000多家。

2020年7月“一夜之间”，苏宁小店72%以上的门店关闭。苏宁小店已从店数最多时的5000多家关至1400多家，并计划缩减至1000家左右。到今天，苏宁小店已经淡出消费者视线，张近东也基本放弃原本要借“万店计划”辐射全国的战略布局。

关于线上，2020年8月12日，苏宁易购高举“价格战”大旗，宣布升级“J-10%”计划，将范围延伸到线下，刷新价格底线，扩充选品到全品类，为这场"价格战"添了一把火。“J-10%”省钱计划是苏宁易购在今年618期间提出的重头举措，对标竞品，线上大降价，承诺比对手更低价。这次818，苏宁易购一直在标榜自己线上线下都比同行起码低出10%，可以看得出来，苏宁易购十分迫切地想要给对手一记暴击。结合苏宁易购上个月发布的财报，不难看出，苏宁易购此番正在紧抓机会，试图脱离现在糟糕的处境。

根据苏宁易购7月30日披露的2020年半年度业绩快报显示，苏宁易购上半年营收1182亿元，同比下滑12.78%；归属于上市公司股东的净利润为-1.6亿元，去年同期为盈利21.4亿元。上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为-7.42亿元，较去年同期的-31.90亿元同比增长了近八成，但仍未能改变零售业务持续亏损的颓势。

在疫情的冲击下，线下零售受到影响，这也是苏宁易购业绩下滑的一部分因素，但也仅仅是一小部分因素。根据其他几家主流零售企业的第一季度财报显示，他们所受的影响远远不如苏宁易购。阿里、京东和拼多多第一季度营收皆是增长状态，唯独苏宁呈下降状态。

2020年4月的时候，苏宁发布了2019年年报，从数据来看，全年营收2692.3亿元，同比增长9.91%，净利98.43亿元，同比下滑26.15%。这两年苏宁一直将业绩的下滑归结于业务出表，但综合报表的数据，可以看得出，苏宁增长乏力，业绩疲软，根本原因还是市场份额的下滑。

根据中国电子信息产业发展研究院最新发布的《2020上半年中国家电市场报告》（以下简称《报告》）显示，第一季度苏宁市场份额下滑至16.8%，被天猫超越，位列第三。进入第二季度以来，市场份额回升，回到第二名的位置，但市场份额仅为21.76%，相比京东的28.86%，两者差距正在拉大，且越来越大。

03大势已去、回光返照

一番梳理，苏宁易购的“618”，不仅是一次简单的电商大促，更像是一场自娱自乐的自嗨盛会。莺歌燕舞，曲终人散。

从B端看，苏宁易购的“独角戏”，表象联合所有入驻品牌，全供应链、产业链的协同共荣共赢，实则，借助各方力量裹挟更多人参与其中，一是稳定军心，二是虹吸效应。

再从C端看，共情消费、史低折扣、高效物流，亦体现出用户为中心、体验感为核心的电商节可持续理念升级深意，淘特拼多多依旧是五环外主阵营，至于苏宁，零售商业财经调研了近百人，使用苏宁易购APP的忽略不计。

电商无非是一门流量生意，好的品牌助力流量增长，新锐品牌消耗流量，电商者深知得供应链者，得天下；得用户者，得未来。从此看，苏宁易购卡住了“618”C位，但依旧不敌阿里京东拼多多这样的电商巨头。

无奈的是，线下布局的沉重以及线上打法的迟缓，导致应战方西瓜和芝麻都没有拿稳。最终，激进的门店扩张反噬利润，线上份额也被不断侵蚀。

如今，黄光裕归来，苏宁易购就更难了。时势瞬息万变，就在苏宁易购转股公告发布前一周，黄光裕在国美集团高管会议上宣布，“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位”。随后，作为老对手张近东，却面临着失去苏宁易购控股权的局面。

事实上，在过去一段时间里，黄光裕已牵头完成了国美与拼多多、京东等电商巨头的合作。与此同时，国美零售主营线上平台业务的国美在线正式成立，并挖来了前百度总裁向海龙为CEO。通过“门店”频道将线下门店搬到线上，更与央媒合作直播带货，“线上”、“服务”已经成为国美新的关键词，而这些正是苏宁近年来一直在发力的业务。

随着黄光裕的出狱，外界对于国美未来业绩的预期出现了大幅好转，国美股价一路飙升。相形之下，苏宁变卖股份的行为却让人对其感受到了诸多的不安。

此诚危急存亡之秋也。张近东应该交出帅印，选贤任能，离开苏宁。毕竟，江山代有才人出，一代人只干一代人的事情。莫要在接下来的十年内再辜负苏宁了。

不过，苏宁也正在积极转变，应对危机。

今年2月19日，张近东表示，苏宁今年将大刀阔斧进行业务变革，针对不在零售主赛道的，该关的关、该砍的砍。

“该中路开团的时候，就不要分路带线，只有懂得集中火力强化攻势，苏宁才能够在核心战场实现突围。”

苏宁还在积极引进融资，降低负债。

2月28日，苏宁易购发布公告称，公司控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团，与苏宁电器集团，西藏信托（以下合称“转让方”），于2月28日与深国际、鲲鹏资本签署《股份转让框架协议》，转让方拟将所持公司合计23%的股份转让给深国际和鲲鹏资本，转让价格为6.92元/股，交易金额约148亿元。

5月6日，江苏省国资、南京市国资与苏宁签署了组建新零售发展基金的框架协议，由江苏省与南京市国资、苏宁、社会资本共同出资，总规模200亿元，用于投资苏宁优质资产与优质业务等。

如今，618临近，苏宁易购大张旗鼓做宣传、搞活动，请明星站台，这是意味着其回血成功？还是一如既往的魔幻操作，不得而知。