出品/巴伦周刊

作者/马克·赫尔伯特

从两个更具参考意义的卖空指标来看，苹果实际上是被做空最少的股票之一。

卖空分析公司S3 Partners的一份报告显示，截至当地时间9月14日，苹果(AAPL)的卖空股份总额达到184亿美元，超过特斯拉(TSLA)的174亿美元成为华尔街最大的做空目标；在此之前，特斯拉曾占据做空目标榜首长达864天。

但苹果的股东不必为此担心。首先，虽然特斯拉之前一直是最大的做空目标，但FactSet的数据显示，从2020年4月到2022年9月14日，特斯拉股票的年化总回报率超过100%，相比之下，标准尔500指数同期回报率为15%。这给苹果的投资者带来了希望，即在该公司被做空最多的时期股票能跑赢大盘。

当然，特斯拉只是一个数据点。佛罗里达大学金融学教授杰伊·里特(Jay Ritter)发给笔者的电子邮件中说，苹果投资者不必担心的一个更好理由是，卖空股份的金额“其实没有太大参考意义”。里特曾与他人合著了一篇经常被引用的关于卖空股份如何影响投资的论文。他表示自己目前没有做空苹果，但正在做空特斯拉。

只有在参照其他因素的情况下，卖空股份这一数据才有参考意义。虽然苹果股票的卖空股份可能很多，但该公司的市值也是全球所有上市公司中最大的。更有参考意义的卖空指标包括卖空股份占流通股数量的百分比(short-interest percentage)和放空比率(short interest ratio，又称days-to-cover ratio，计算方法是当前卖空股数除以最近的日均成交量)。

从这两个指标来看，苹果实际上是被做空最少的股票之一。根据FactSet的数据，按卖空股份占流通股数量的百分比衡量，苹果在标普500指数500只股票中排名第477位，按放空比率衡量排在第463位，也就是说和新闻头条上我们看到的恰恰相反。

被大量做空是看涨信号吗？

看到这一结论后，一些逆向投资者可能会感到失望，这是因为他们认为被大量做空实际上是一个看涨信号。

北卡罗来纳大学教堂山分校的金融学教授、学术界研究卖空数据重要性的权威专家之一亚当·里德(Adam Reed)认为，这种逆向思维是错的。他在发给笔者的电子邮件中称，大量学术研究得出的强有力的共同结论是，如果股票的卖空股份很多，那么平均而言会跑输大盘。

里德还称，据他所知，没有任何学术研究发现卖空股份的金额与股票随后的表现存在任何有意义的关联。

最重要的一点是，苹果成为头号做空目标这一消息除了引发了喧哗和躁动，并没有其他参考意义。

从历史上看，新iPhone开始发售后苹果会上涨

周五（9月16日），苹果iPhone 14系列产品现货开售，在消费者蜂拥购买新产品的同时，股东们也应该为苹果股价的上涨做好准备。

本月早些时候，苹果发布了包括最新款iPhone在内的一系列新产品，其中iPhone 14和iPhone 14 plus新增了6.7英寸显示屏，而且据称具备iPhone最佳电池续航能力，苹果对摄像头系统也进行重大升级。值得注意的是，iPhone 14在美国市场起价为799美元，iPhone 14 plus起价为899美元，和iPhone 13相比并没有涨价。

那么，新iPhone的发售与苹果股价之间有什么关系？

从历史数据来看，苹果的股价在iPhone发售当天没有太大变化，涨幅不到1%。但Dow Jones Market Data的数据显示，自第一代iPhone发布以来，苹果的股价在新iPhone发售一个月后平均上涨了1.6%，而且涨幅持续上升，在新iPhone发售后的三个月里，苹果股价平均上涨3.5%，发售六个月后上涨14%。

手机销量对苹果非常重要，在最近一个季度，苹果公布iPhone的销售额为407亿美元，几乎占到当季该公司830亿美元总收入的一半。

而且消费者对新款iPhone翘首以盼。Wedbush分析师丹尼尔·艾夫斯(Daniel Ives)近日在研报中写道：“根据我们最近的调查，虽然宏观经济前景黯淡，但亚洲供应商订购的9000万部iPhone 14的初始订单数量保持稳定，最终可能与iPhone 13的订单数量大致持平。”

艾夫斯还指出：“我们估计，全球10亿iPhone用户中有2.4亿人在超过三年半的时间里没有升级手机，从这一点可以看出消费者对新款iPhone的潜在需求。”

顶尖投顾继续增持苹果等大型科技股

由于最近公布的数据显示通胀并未如期降温，科技股本周遭受重创，但一位顶级投资顾问仍看好苹果和微软(MSFT)等大型科技股。

Treasury Partners首席投资官、在《巴伦周刊》2022年最佳投资顾问榜单上排名第七的理查德·萨珀斯坦(Richard Saperstein)表示，他仍然在增持大型科技股。

萨珀斯坦说：“我们希望投资于非周期、拥有高自由现金流、结构性利好因素、资产负债表强劲而且能够在经济放缓时继续增长的公司。”

具体来说，萨珀斯坦称他增持了苹果、微软和Alphabet (GOOGL)的股票，并认为股价像周二那样下跌的交易日是将这些股票纳入投资组合的“机会”。

萨珀斯坦称微软是“最关键和不可或缺的IT供应商之一”。他看好微软的理由还包括“监管风险较小”，尤其是与谷歌和Meta等公司相比。

萨珀斯坦还非常看好苹果的“生态系统”，他认为iPhone 14和Apple Watch Series 8等新产品以及苹果产品的持续改进都有望成为股价的潜在催化剂。

萨珀斯坦说：“苹果不仅仅是在用更大的屏幕复制同样的产品，而是在不断为新产品增加价值。销售额的增长、手机升级需求、服务收入正接近总收入的23%、大量股票回购和非常强劲的资产负债表都是利好苹果股票的因素。”