出品/文娱价值官

作者/陈桐

近期，18家A股上市影视公司陆续发布了2022年年报，行业上半年的风云变化有了直观的数据答案。

价值官梳理发现，15家公司上半年营收同比下降，8家公司发生亏损，万达电影、华谊兄弟、金逸影视、横店影视4家公司的净利润同比下降幅度超过100%。其中，万达电影以5.81亿亏损成为上年A股亏钱最多的影视公司。

当然，电影头部公司纷纷亏损的同时，主营业务为综艺与电视剧的影视公司日子则相对好过。2022年上半年，9家公司实现盈利，其中6家扣非净利润过亿。芒果超媒以11.91亿归母净利润成为盈利王，此外，完美世界、捷成股份、华策影视、博纳影业、光线传媒5家公司的扣非净利润均超过2亿。

与去年同期相比，盈利公司数量基本持平，但前两名公司的扣非净利润增量相当可观，分别从6.39亿、4.85亿到11.91亿、6.71亿，增长势头强劲。

当前，市场竞争加剧、政策监管趋严、疫情防控等因素的影响依然存在，而开源节流、降本增效正成为影视行业变革的关键词。在这个过程中，那些不断调整战略布局和运营之道，用最快速度适应市场变化，持续输出优质作品的公司将率先爬出泥沼，带领整个行业加快复苏。

电影公司亏损扩大

万达电影发布的2022年半年度报告显示，报告期内，公司实现营业收入49.38亿元，同比下降29.79%；归属于上市公司股东的净利润为-5.81亿元。截至报告期末，公司总资产288.24亿元，归属于上市公司股东的净资产83.6亿元。

在18家A股上市影视公司中，万达电影以5.81亿亏损成为上年A股亏钱最多的影视公司。对此，万达在财报中将业绩波动的原因归结为，国内多地疫情升级和影片供应不足等因素影响。

财报显示，报告期内万达电影在国内下属影院最多时约410家同时停业，占该公司国内影院数量的51%，平均单店停业约42天；受此影响，万达电影上半年实现票房24.4亿元(不含服务费)，较2021年同期下降31.3%，观影人次5,672万，较2021年同期下降38.2%。与此同时，观影收入又是万达电影业绩贡献的主要来源，占总营收60.31%，院线停业加上观影人数下降，重创了万达的营收和利润。

另一个电影巨头华谊兄弟同样遭遇了业绩“陨落”。2022年上半年华谊兄弟营收为2.12亿元，同比下降63.4%。净亏损为1.92亿元，同比减少281.82%。其中，华谊兄弟的影视娱乐板块营收2.09亿元，同比下降58.64%，大跌根源同样是院线停业和观影人数下降。

自2018年以来，华谊兄弟合计亏损额超过66亿元，即使是头部巨无霸影视公司，这样的亏损也足以大伤元气。上个月，腾讯减持8000多万股华谊兄弟股份，持股降至5%以下。在中报披露当天，华谊兄弟实控人王忠军、王忠磊再度宣布，拟减持不超过5549万股股份。

大股东和实控人大举减持套现也从侧面显示出，华谊兄弟目前面临着不小困境以及大家对未来发展的不确定性存在担忧。 在财报中，华谊兄弟提到，目前郭帆导演的《流浪地球 2》、周星驰导演的《美人鱼 2》均已进入后期制作阶段，下半年业绩能否止跌回升，华谊兄弟将宝押在了这两部重量级电影上。

今年6月底，刚摘下“ST”帽子的北京文化依然在亏损，中报显示，公司2022上半年实现营业总收入1341万元，同比下降37.8%；实现归母 净利润 -2516万元。好消息是，上年同期为归母 净利润 -4506.3万元，虽然仍在巨亏，但亏损幅度开始收窄。

作为《我不是药神》、《流浪地球》等电影的主出品方，北京文化曾一度是A股的“明星公司”，但从2020年起公司业绩开始陷入颓势。两年来，北京文化连续曝出信披违规、“踩雷”郑爽、业绩不佳、贷款逾期等问题，可谓一波未平一波再起。自2021年5月6日起，公司被深交所实施“其他风险警示”处理，股票简称由“北京文化”变更为“ST北文“，直到今年6月底才摘下“ST”帽子，暂时化解了退市风险。

业绩下滑、对赌难解……对头部影视公司乃至中国电影行业而言，2022年依旧是举步维艰。3月以来，国内多地接连爆发疫情，电影院线大面积关停，影视投资与制作停摆，行业再度冰封。受此影响，各大影视公司中期业绩迎来“过山车”式滑坡其实也在意料之中。

剧综公司各有亮点

相比电影公司，以剧综为主营业务的影视公司业绩则亮眼了不少，其中，盈利冠军芒果超媒企稳回升势头明显。2022年中报显示，报告期内公司实现营业总收入 67.14亿元，同比下降 14.50%， 归属于上市公司股东的净利润 11.9亿元，同比下降 17.95%。

这是芒果TV并入上市公司以来第一份营收和净利润同比双双下滑的半年报。对此，芒果超媒解释，除了疫情影响外，上半年国内经济情况使广告市场承压明显，加之短视频平台的兴起，分流了长视频平台的流量。多条因素叠加影响下，公司业绩总体有所下降，不过，芒果超媒作为“国内惟一实现盈利的长视频公司”这一地位依然稳固。

背靠湖南卫视这棵大树，芒果超媒构建了国内最大的内容生产库。报告期内，公司供上线36档综艺节目、各类影视剧78部。共计48个综艺制作团队、29个影视制作团队、34个新芒计划战略工作室为芒果超媒打造内容生态提供了根本保障。同时，又能整合各种资源用远于优爱腾的制作成本，稳定输出了一大批细分的垂类节目，影响力不断扩大。

中报显示，目前综艺节目依旧是芒果超媒的吸金主力。其中，《乘风破浪3》广告合作客户达27个，招商客户数领衔上半年度综艺市场。在强力吸金、有效维护会员粘性同时，也使受众进一步强化了对“芒果出品”节目的高质量印象。

素有“电视剧第一股”之称的华策影视半年报也可圈可点，2022中报显示，公司主营收入11.87亿元，同比下降39.5%；归母净利润2.4亿元，同比上升2.64%；扣非净利润2.03亿元，同比上升27.52%。

近两年，一直对影视板块极为冷淡的资本市场也对华策给予了关注与肯定。最近90天内，共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家，这也有助于带动整个影视板块重获资本关注。

对于上半年盈利大幅提升，华策表示，主要得益于公司规模化出品精品电视剧的能力。上半年的首播作品中《与君初相识·恰似故人归》突破优酷平台电视剧热度、会员转化率历史纪录，连续32天猫眼热度日冠，连续三周蝉联抖音剧集榜冠军，为公司贡献了不少流量与收入。另外，版权运营、国际等高毛利业务以及投资理财收益则实现了较快增长，拉动公司整体利润逆势上涨。

前几年一直“水逆”的另一家老牌影视公司欢瑞世纪 2022 年上半年打出了一场漂亮的翻身仗。据中报披露，欢瑞世纪上半年营收为 3.59 亿元，同比增长 481.64%；归属净利润为 2966 万元，同比增长 161.31%。细分产品而言，影视剧及衍生品收入达 3.08 亿元，占比总营收 85.88%，同比增长 38.5 倍，增速迅猛。

从中报披露信息可以看出，欢瑞世纪上半年盈利大增的背后，主要系影视剧确认收入的部集数量增加所致。前五大收入中，电视剧《南风知我意》《山河月明》收入表现出彩，两部剧合计实现近 3 亿元的营收。在业绩反转的利好刺激下，自 8 月 29 日开始，欢瑞世纪连续5天涨停。这说明，资本市场对公司未来的成长性随着大环境的改善而变好持积极态度。

此外，刚刚于8月19日才上市的博纳影业以及电视剧龙头公司慈文传媒等均实现了业绩上涨。而相较于今年一季度而言，半年度亏损的影视企业也在继续减少，包括中广天择、ST 美盛在内等企业二季度以来经营业绩持续向好，整个影视行业依然在稳步缓慢的复苏。

新增长点在哪里？

从18家公司公布的中报看，今年上半年传媒影视行业整体处于 " 回血 " 过程中。那些业绩表现优秀的公司，无一不是爆款作品的带动，这也说明，目前上市影视业绩要想提升，最重要的依然深耕内容，影视行业“内容为王”的底层逻辑在任何时候都不能忽视。

在深耕内容的同时，是否储备足够的优质IP资源对于各家的营收和利润也相当重要。 在中报华策影视就特别强调，在国内电视剧制作、发行日益收紧的背景下，公司上半年实现首播电视剧4部、新开机3部、杀青6部、取证5部；下半年储备十余部剧集，《我们这十年》、《去有风的地方》等项目已进入后期制作阶段，这也奠定了下半年公司业绩继续稳定的基础。

与此同时，面对疫情给主业经营带来的不确定性影响，影视公司也要不断通过多重方式进行多元化布局，破解业绩增长压力。

虽然上半年万达电影亏损严重，但公司的营收渠道仍在稳扎稳打拓展，根据财报披露的信息，

目前万达已形成电影放映、电影广告传媒、电影整合营销、电影衍生品销售、线上直播平台等多元化业务板块，非票房收入占比超过影业收入的三分之一。这有助于化解营收和利润高度依赖单一票房收入的风险，未来能为公司经营增加更多韧性。

和万达一样，华策的多元化布局也在加快推进，在元宇宙领域，公司将影视IP中的服装、道具等复刻至元宇宙世界中，适时推出可穿戴数字藏品，并借由3D数字人增强用户在虚拟空间现实感体验、实现与影视剧角色有效链接的创新尝试。虽然目前对公司的整体营收贡献不大，但有可能打开未来发展的新赛道。

上半年18家公司有人欢喜有人忧，这再次证明，对影视行业来说，没有唾手可得的“救生圈”，深耕内容、修炼内功在任何时候都是最重要的。而在做好主业的同时，如何开拓多元化布局，也将成为绝大部分企业未来能否走出亏损泥潭的关键。