出品/快消

作者/李珂

国资接手后，科迪乳业终究未能逃过退市的命运，但“科迪系”仍在考虑路在何方。

多年拉扯，终究退市

本月初，网红“小白奶”科迪乳业正式进入退市整理期，并将被深交所予以摘牌。

上市公司更早时候发布的公告显示，因2020年年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，*ST科迪股票交易自2021年5月6日起被实施退市风险警示；2022年4月30日，其2021年年度报告显示，公司2021年年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告。因此，根据退市新规，*ST科迪股票触及终止上市条件。

科迪乳业2021年财报显示，公司营收5.91亿元，同比增长24.22%；净利润6904.8万元，同比增长105.69%。2021年年报，曾是科迪乳业避免退市的最后一次机会。不过，浙江天平会计师事务所却对这份财报出具了“无法表示意见”的审计报告。从结果来看，虽然科迪乳业在规定时间内提交了陈述申辩材料，但申辩材料并未被深交所采信。

此前数年间，深陷财务困境的科迪乳业母公司——科迪集团曾多方寻求接盘方，但一直苦无成果。

快消君曾报道过，去年10月，科迪集团及其关联公司已经启动投资人招募，以协调推进和统筹完成科迪集团及其关联公司的重整工作。此次被合并重整的科迪集团9家关联公司中，仅科迪速冻、科迪大磨坊保持经营状态，其他子公司均未实际经营。

而在更早的2021年3月，科迪集团曾发布消息称，为顺利推进科迪集团的重整工作，实现资产价值最大化，提高债权人的整体清偿率，面向社会公开招募科迪集团重整投资人。不过，该次招募最终并没有招募到投资人。

终于，在今年4月份，科迪乳业发布公告称，科迪集团收到商丘中级法院已批准集团及其余九家子公司破产重整计划的批复。

根据计划，国企商丘市发展投资集团有限公司（以下简称：商发投）拿出9.2亿真金白银帮集团偿还占用资金，减轻小白奶还债压力，并回冲计提过的利润和资产。张清海家族虽然失去了旗下最优质资产科迪乳业的全部股权，但彻底摆脱了全部融资性负债的纠缠，且仍能控制科迪集团尤其是科迪速冻和大磨坊等非上市公司股权。

事实上，虽然科迪集团一直在招募投资人，但国资接盘科迪乳业早有迹象。

去年9月，停牌已久的科迪乳业曾因涉嫌虚增利润、信披违规等违法事实，科迪乳业拟被罚60万元，公司董事长被罚90万元，且10年不得进入证券市场。当月，科迪乳业就收到控股股东科迪集团转发虞城县委的两份通报，科迪集团设立党委，由虞城县高新技术产业开发区党工委副书记、管委会常务副主任逯德标同志兼任科迪集团党委书记，潘文华同志任副书记，基本上预示了科迪乳业被国资接手的结局。‍‍‍‍‍‍‍‍‍

业内人士认为，除了银行等债权人成为妥妥的输家外，该重整计划是一个买卖双方都能接受的阶段性解决方案。

一方面，商发投不会无偿给科迪集团还债，科迪集团方案受理后，集团的科迪乳业股份大概率会转给商发投，或者商丘投资集团直接控股科迪集团。唯一缺点是没有食品经验，再加之几大巨头都对中原大地的乳业市场份额虎视眈眈，对当地国企是个考验。另一方面，摆脱负债后的张清海家族，未来多卖速冻水饺和挂面，也有望东山再起。

始于纯粹，败于任性

创建于1985年的科迪集团，可以说是含着金钥匙出生的快消企业之一。在早期通过罐头生意积累了第一笔资金后，该集团于1995年进军速冻食品行业，并率先投放央视广告。一时间，“科迪汤圆，团团圆圆”传遍街头巷尾。同时期，科迪集团还投资了年产三万吨的挂面生产线，这比白象、华龙等品牌还要早。而后于2005年投资的科迪乳业，也比蒙牛早了整整一年。

虽然，科迪集团广泛布局且颇有远见，但大多数领域的业务都没有做到头部。幸运的是，随着乳品业务的异军突起，科迪乳业逐渐成为集团内最耀眼的明星。

2008年，三聚氰胺事件对国内乳企造成了沉重打击，但科迪乳业的奶牛养殖基地模式却受到了市场的肯定。彼时，科迪乳业所有产品经省、市200多批次检测全部合格，最终在这场“乳业寒冬”中艰难地存活下来。

2015年6月，科迪乳业成功在深交所挂牌上市，企业的高光时刻也随之而来。2017年，凭借网红“小白奶”的畅销，科迪乳业顺利走出了河南，将销售渠道逐步扩展到了湖南、湖北、重庆等地。彼时，科迪乳业不仅在天猫超市、京东超市开设旗舰店，还授权给郑州、商丘等地的几十家个体电商销售科迪乳业产品。在华东地区，科迪乳业通过电商的推广，吸引线下经销商主动代理销售。

彼时，张清海对科迪乳业有着更远大的目标：在未来三到五年内，实现每年营收翻番。不过，这一计划却在此后逐渐落空。

但不可忽视的是，小白奶实质上就是普通的常温奶，没有特别的技术门槛。仅靠新颖的包装打出名堂，其他乳企效仿起来就很容易。很快地，蒙牛、伊利、新希望、完达山等多家企业先后推出了自己的“小白奶”。大品牌的吸粉效应很是强大，消费者对科迪乳业小白奶的关注度也随之减少。

与此同时，科迪集团旗下的另一家公司河南科迪速冻食品有限公司也因欠薪遭遇员工维权，其推出的解决方案被指无诚意。从2018年开始，关于科迪食品欠薪的问题开始出现在河南省、商丘市和虞城县各级领导的留言板上，且越来越多。从留言内容看，反映问题的都是科迪集团的员工，包括科迪速冻、科迪乳业和科迪水业，留言内容几乎全都是“讨薪”。

早在2019年，有关科迪集团存在财务风险的传闻就在坊间广为流传。一位科迪乳业的供货商回忆称，虽然科迪乳业要求半年一结算，但考虑到对方是上市公司，利润过亿，账上现金十几个亿，所以对科迪很放心。但实际上，2018年上半年发了一千万的货过去，只收回了一百万的款，说好的半年一结也逾期了。不给钱就得自己垫，小工厂也承受不起。

到了2019年三季报出来，17个亿的现金果然不翼而飞。公开信息显示，2019年，科迪食品集团非经营性占用科迪乳业资金18.65亿元，同时，科迪乳业违规为关联方等担保2.72亿元，构成内部控制重大缺陷且未进行信披。受此影响，科迪乳业将被实行其他风险警示，变为“ST 科迪”。

此间，有媒体报道称，科迪乳业和科迪速冻均陷入不同程度的停产状态。以此事件为导火索，整个“科迪系”陆续呈现出经营困难、拖欠工资、资金紧张等问题，上市公司投资者在前述财务造假事件中更是损失惨重。

值得注意的是，此间数年，商丘市政府一直在积极帮助科迪集团协调推动省级投资平台、质权人设立专项产业振兴基金，协调推动省级投资平台设立专项产业振兴基金20亿元，以纾解科迪集团股票质押风险，明显带着政府托底的意味。随着三级政府联动救助科迪乳业的20亿资金尘埃落定，科迪乳业的资金困局得以缓解，但仍没能改变科迪集团破产的结果。

回归本业，东山再起

放眼当下，项目增多，资金压力骤增，管理没跟上仍是科迪集团当下的主要困境。

以科迪集团近几年大力推行的便利店计划为例，张清海此前在接受采访时透露，2018年初，科迪集团已发展便利店1000家，主要分布在河南、山东等地，便利店也被该集团内部看作是解决该公司渠道和终端问题的路径。但实际上，便利店计划一直处于赔钱状态。多元化发展的弊病也开始显现，经营主业不多的利润还要补贴新业务，流动性危机逐步呈现。

事实上，不只是便利店，近几年，科迪集团还做起了科迪天然深泉水，同时还在黑龙江花巨资投资了科迪100万吨大豆深加工项目。然而，科迪天然深泉水同样被爆出，“公司拖欠员工六个月工资和差旅费，给员工的生活造成很大困扰”。而黑龙江的农业种植项目属于长线投资，现阶段只会“有投入、没回报”。

或许，正如上述业内人士分析的，速冻水饺和方便面终将成为张清海东山再起的依靠。不过相比起被康师傅、统一、今麦郎、白象全方位把持的方便面市场，速冻似乎更容易成为科迪集团的突破点。

公开信息显示，科迪速冻主导产品有汤圆系列、水饺系列、面点系列、火锅料理系列、烤香肠系列、馄饨系列、粽子系列等。科迪汤圆、水饺双双被评为“中国名牌”产品。科迪速冻的品牌、规模、市场占有率及综合实力排全国前三位，已形成健全的全国市场网络。

一业内人士表示，当年赶上速冻行业萌芽的红利期，加之广告效应，在受众接受度上，科迪汤圆甚至更有领先优势。近年来，同为河南老乡的三全和思念，一直踏踏实实地走在食品相关产业的道路上，牢牢占据着我国速冻产品行业绝对的市场份额。如果科迪速冻能专注本业发展，未来或许仍能与三全、思念一较高下。

不过，摆在科迪速冻面前的难题，仍有很多。

首先是速冻行业虽然经历了几年的“特殊红利期”，速冻和相关企业无论是在市值还是业绩上都表现得较为坚挺；但疫情给速冻行业带来的消费红利并不可持续，更何况供应链上下游的成本逐渐提升却是难以避免的现实。

其次，随着近几年预制菜、冷冻烘焙等品类的兴起，速冻企业向供应链管理方和解决方案提供商升级转型的步伐正在加快。从商业模式来看，千味央厨、安井、甚至百胜等速冻相关企业都已经在不断地转型中取得了长足进步。鲜有重大变革的科迪速冻如何摆脱固有模式、走出速冻行业的周期性困扰，也是张清海需要解决的当务之急。

一定程度上，年轻的网红，已经退潮；但老迈的科迪，仍在路上。