出品/格隆汇

作者/董旺仔

最近，打新吃肉的气氛又回来了，不少标的打破了所谓的破发魔咒，首日涨得都不错。

而看看IPO排队进程，显然还有很多公司等着审核上会，跃过上市龙门，不过其中也不乏有标的选择“临阵退缩”。

原定于5月19日上会接受审议的西安冰峰饮料股份有限公司（以下简称“冰峰饮料”）在上会之前，已向证监会申请撤回申报材料。

前有北冰洋想要借壳上市，现有冰峰饮料主动撤回IPO申请，在某种程度上来说，“国产汽水第一股”想要在资本市场占有一席之地还真不容易。

产品单一的痛

回看我国的国产汽水发展进程，可以说较为起伏，有过高光时刻，也遇到过失意的窘境，通过冰峰饮料的发展，我们能窥见一二。

汽水实际上是越洋而来的产物，凭借清爽的口感，慢慢打开了市场。

公开信息显示，冰峰汽水起源于1948 年，一位商人从天津引进一套汽水生产设备，在东大街马厂子建成西安第一家汽水厂——西北汽水厂，后来国营西安市食品厂建厂，西北汽水厂公私合并后并入，在西关正街成立了汽水车间，冰峰品牌便由此而来。

在那个时候，随着国产汽水的不断探索，不少具有当地特色的汽水知名品牌走了出来，诞生了著名的“八大厂”，即北京北冰洋食品厂、天津山海关汽水厂、上海正广和汽水厂、武汉饮料二厂、广州亚洲汽水厂、沈阳八王寺汽水厂、重庆天府可乐集团公司和山东崂山汽水公司。

其中，冰峰饮料可以说是成为了西安的城市名片，与凉皮、肉夹馍被大众戏称为“三秦套餐”。

然而，当国产汽水的生意做得红火之时，国际饮料巨头可口可乐和百事可乐入华，抢起了市场蛋糕，随着竞争越发白热化，国产汽水品牌纷纷落了 下风，本文的冰峰饮料的市场份额一度减至30%，陷入难堪的境地。

这一冲击无疑对这些国产汽水品牌们是致命的，轻则丢了市场，重则停产关门，存活下来的往往是少数。在当时，冰峰饮料经营困难，资金匮乏，靠着员工的集资才得以度过了困境。

好在随着我国经济实力不断提升，带给了一众国产汽水源源不断的活水，不少品牌们借着“国潮”之风又站了起来。冰峰饮料算是其中活得还算不错的，但仔细研究其经营状况，还是存在不少痛点。

根据招股书，冰峰饮料的控股股东为糖酒集团，实际控制人为张军。其中，截止到招股说明书签署日，徐振兴、李震两名隐名股东，分别拥有的糖酒集团 0.7263%、0.0979%股权仍由法定代表人张军代持。

目前，冰峰饮料的主营业务为橙味汽水、酸梅汤等饮料的研发、生产与销售。

从基本面来看，报告期内，其营业收入实现2.86亿元、3.02亿元、3.33亿元、2.19亿元，净利润实现6969.09万元、7767.08万元、6525.15万元、6156.15万元，出现明显波动，呈现了增收不增利的特点。此外，毛利率也开始波动下滑，分别为49.81%、50.67%、46.73%、47.84%。

具体来看，冰峰饮料的主要收入来源是玻璃瓶橙味汽水和罐装橙味汽水，整体占营业收入的比重分别为86.38%、84.38%、81.48%、79.24%，在一定程度上，产品结构较为单一。

众所周知，产品单一向来是国产老字号的通病。虽然，这些产品可谓是“时代的眼泪”，赚足了情怀，但随着消费升级，经典虽然可以永流传，但也得与时俱进，一成不变或许就意味着不进则退。

可口可乐的秘方可以是可口可乐牢牢握在手中的绝对护城河，而由白砂糖、浓缩液制成的橙味饮料未必能让市场永远买单，这也就是近年来，其核心产品瓶装橙味汽水销量出现明显下滑的原因。报告期内，其销量分别为1.55亿、1.46亿、1.34亿、6994.36万瓶。

引人注意的是，在此背景下，冰峰饮料的募资主要用于玻璃瓶装生产线改扩建项目等项目。而在报告期内，其全年产能利用率分别为56.84%、55.64%、60.21%、63.57%，并未达到满产状态。

当然，冰峰饮料虽然很大程度上依仗自家的橙味汽水，但也已经直面感受到了市场竞争的内卷。

纵观市场格局，我国碳酸饮料市场上，可口可乐、百事可乐两家独大，剩下的蛋糕所剩无几，冰峰饮料为首的国产汽水企业压力还是比较大的。

再者，如今消费者的需求越发多元化，饮料行业的品牌可谓是百花齐放，咖啡、奶茶的投融资热潮还是不容小觑，另外，消费者对健康意识的提升，也使得他们开始青睐无糖型、功能性饮料，如此一来，碳酸汽水其实并不讨好。

近年来，冰峰饮料为了跟上消费趋势，扩大消费人群，推出了不少新品，例如无糖橙味汽水、低糖酸梅汤、茯茶系列等，但整体没有掀起多少水花，难有爆款出世。

报告期内，冰峰饮料的研发投入分别为929.31万元、960.25万元、1007.93万元、520.49万元，后续若想继续进行新产品延伸研发，在一定程度上也存在研发失败或市场不认可的风险，进而影响公司业绩。

走不出西安？

目前冰峰饮料主要通过经销模式进行销售，经销收入占其主营业务收入的比例超过九成。

具体来看，报告期内，冰峰饮料经销商数量分别为252家、282家、369家和343家，其中，流动性也较为显著，例如2021年上半年其经销商新增了93家，但退出的经销商却有119家之多。再者，冰峰饮料的经销商多为D级（年采购额 200万元以下，经营冰峰系列全品项产品，拥有库容不低于1500箱库房面积等），分别为220家、245家、329家、319家，规模较小，在一定程度上拉低了经销商平均销售额。

更为重要的是，冰峰饮料具有很强的地域性特点，是诞生于西安的本土品牌。

报告期内，公司营收来自陕西的占比分别为 87.44%、81.73%、80.23%、77.79%，销售区域集中度高，很大程度上，这一地域的局限性使得其市场拓展能力相对不足，长此以往，并不利于公司的可持续性发展，毕竟要想提升市占率、品牌影响力，“走出去”战略乃是大势所趋。

为了弥补这一短板，冰峰饮料近年来开始发力电商业务，时不时也在热门社交平台和直播间里刷刷脸，报告期内，近三年这一渠道的销售占比从1.43%升到6.09%，提升较为显著。

不过，走出西安进行全国化的覆盖是必然，只不过对于目前的冰峰饮料而言，这一进程有着资金、资源的高门槛，在缺乏市场培育基础的背景下，难度不小。

结语

如今，伴随着国潮的兴起，国产汽水迎来了一个千载难得的发展机会，不少品牌们试图证明自己，开始抢占更多的市场份额。

然而，愿景总是美好的，事实却是与可口可乐、百事可乐等头部品牌相比，冰峰饮料为首的汽水品牌们还难以拥有专属于自己的核心竞争力。

卖老字号的情怀不能卖一辈子，产品缺乏护城河是痛点，冰峰饮料又在全国范围内还未建立其足够大的声量，即便有着上市的心，也得掂量掂量自己，不论是消费者还是投资者，未必会买账。