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编辑/薛向

近日，厦门燕之屋生物工程股份有限公司更新了招股书，拟登陆上交所主板。此前，证监会曾要求燕之屋说明57个问题，但在最新版招股书中，燕之屋并未对部分较为敏感的问题作出答复。

在反馈意见中，监管部门要求燕之屋说明燕窝的营养价值介绍等相关材料、数据是否有权威出处，但燕之屋在新版招股书中并未进行任何说明，天目新闻的报道称，燕之屋的客服坦言燕窝的功效并没有实验与数据支持。

企查查APP显示，燕之屋专注于“燕窝出售、燕窝堂吃和燕窝外卖”一站式服务，其公司成立于2014年，法定代表人为黄健，注册资本8670万元人民币，大股东为厦门市双丹马实业发展有限公司，持股21.6%。企查查信息显示，该公司控制企业共26家，省份地区涉及福建、北京、吉林、广东等。企查查显示，该公司商标信息共410项，其中已注册304项。其专利信息仅1项，名为“一种鲜炖饮品订单管理方法”。

作为传统名贵食品“燕鲍翅参”之首，燕窝已经成为滋补食品市场中增长最快的品类之一，艾瑞咨询发布的《2019年中国大健康消费发展白皮书》显示，燕窝的成交额在滋补食品中占比约3成，位列第一。

当下，燕窝行业正在经历一场价格战，碗燕的价格较2018年跌去2成，鲜炖燕窝的价格较2019年接近腰斩。燕小厨、同仁堂、小仙炖等竞品之间的竞争已趋白热化。

作为滋补食品中颇具奢侈品气质的品类，暴利在燕窝行业是常态，而暴利的另一面，是较低的护城河和高度同质化的产品，这也使“轻研发、重营销”成为了行业常态。

招股书显示，近三年燕之屋在广告宣传上花掉了7亿元，其中包括与林志玲、刘嘉玲、赵丽颖等一线明星合作为自家产品造势。

招股书显示，2019-2021年，燕之屋的研发费用分别只有0.19亿元、0.18亿元、0.19亿元，处于原地不动的状态，而销售费用却连年上涨，分别为3.08亿元、3.17亿元、3.91亿元，销售费用率常年保持在25%以上。

招股书中，燕之屋称：“目前，实验室研究表明，唾液酸在免疫调节、抗衰老、促进细胞生长等方面具有有益功效，同时唾液酸热稳定性较好，炖煮或加工成即食燕窝罐头，唾液酸均可以得到较好保留。”

值得注意的是，截至2022年4月25日，燕之屋共拥有12项发明专利，其中包括“一种唾液酸及其制备方法、用途”。根据《中国药文化研究会即食燕窝团体标准》中的理化指标要求，即食燕窝中的唾液酸含量应≥0.5mg/g。南都测评数据显示，燕之屋、同仁堂和蔡府均未达此标准。

证监会曾要求燕之屋说明关于燕窝的营养价值介绍等相关材料、数据来源，是否有权威出处，是否存在虚假宣传等合规风险等。但在燕之屋最新版的招股书中，公司并未对“关于燕窝的进一步介绍”下的内容进行任何删减与修改，也未回应证监会对宣传问题的质疑。