出品/壹览商业

作者/董也

每日优鲜的发展有些出人意料。

近日，每日优鲜发布上市以来的第二份季度财报。财报显示，每日优鲜季度净收入同比增长47.2%至21.2亿元，相比去年同期的14.4亿元增长了47%，净收入创下了单季新高。毛利率环比增长4.8个百分点至12.3%，净收入与毛利率双增长并均超过了指引上限。

每日优鲜营收增长的同时，公司的盈利能力也在提升。毛利从今年第二季度的1.42亿元提升到第三季度的2.6亿元，环比增幅高达83.65%，美国会计准则下净亏损在第三季度环比降低了39%, 非美国会计准则下净亏损率环比缩窄5.2个百分点。

针对每日优鲜第三季度业绩和经营质量的提升，其高层在回答分析师提问时表示主要原于几个方面：1、在一二线城市，每日优鲜还在增加用户数、网络密度的覆盖；2、面向用户深度运营，挖掘消费者的个性化需求，深耕包括直采直供、自有品牌在内的供应链建设，提升消费者的购物频次和客单价；3、在三四五线城市，每日优鲜通过智慧菜场及零售云业务正在覆盖更多下沉市场。

得益于超预期的业绩表现以及高成长的业绩指引，每日优鲜11月12日盘前股价大涨近30%，盘中虽有一定回落，但截至收盘，仍有10.84%的涨幅。美东时间11月15日，每日优鲜股价再度上涨0.87%。早在财报发布前，大型全球证券和投资银行集团Jefferies Group便给予了每日优鲜“买入”评级。

这是一份让人惊讶的财报。无论是收入还是毛利，都超出预期。这让今年以“生鲜电商第一股”上市的每日优鲜有了更多想象空间。

01根基渐稳

作为国内生鲜电商“前置仓”模式的首创者，2015年在北京首开前置仓。在该模式下，每日优鲜可对附近覆盖范围实现最快30分钟达，解决了生鲜配送“最后一公里”的难题。

截止至2021年9月30日，每日优鲜前置仓业务已覆盖了中国的17个城市，每个前置仓的平均面积达356平方米，同比上涨13.2%。且2021年第三季度每个订单的平均配送时间进一步缩短至36分钟。

事实上，自从每日优鲜上市以来，前置仓模式走不通之类的言论一直没有消停。但如今看来，前置仓模式不仅是可行的，而且已经成为稳固每日优鲜的根基。

据东北证券发布了针对前置仓模式最新研究报告《生鲜电商行业深度报告：前置仓的市场空间及竞争力几何》，对前置仓模式的发展前景，以及模式的竞争优势都给予了肯定。据艾瑞咨询的测算，到2025年生鲜零售市场将达到6.8 万亿元。疫情影响之下，生鲜电商市场快速发展，2020年生鲜电商市场规模达到4584.9亿元，以前置仓为代表的即时生鲜配送市场规模从81亿元增加至337亿元，年复合增速达到107%。

拿每日优鲜来说，2020年每日优鲜就已经实现了100%系统自动派单，80%以上的订单会在前置仓接收订单后10分钟内被送出，而且加快了骑手的接单效率，去年平均每位骑手每天可以送完50份订单。站在需求角度，前置仓能为社区居民提供定制化商品服务，提高履约效率，满足社区居民的各种需求。

前置仓是重资产模式，获客成本、履约成本高，这也对各个前置仓玩家形成压力。壹览商业此前报道过，2018年、2019年和2020年，每日优鲜的履约费用分别为12.39亿元、18.33亿元、15.77亿元，占公司当期营业收入的比例分别为34.9%、30.5%、25.7%。第三季度每日优鲜履约费用为6.38亿元人民币，2021年第二季度的履约费用为5.41亿元。

财报解释了履约费用提升的原因，是由于履约的订单数量增加以及产品交付，仓库运营的人员数量增加，质量控制和客户服务人员的增加。数据显示，每日优鲜第三季度GMV为25.7亿元，相比去年同期的18.2亿元增长了41%；订单量为2870万，相比去年同期的2140亿元同比增长了34%。总体看，这些都是正相关，是向好的。

每日优鲜高管在财报电话会上也表示，公司的履约费用率还有进一步下降的空间，持续保持行业领先的客单价是主要决定因素：一方面仓租折旧等固定成本占比会随着客单价的提升进一步摊薄；另一方面人工相关的可变成本的占比会伴随着人效提升和流程优化而进一步降低。未来公司也将有序按照城市维度，实现履约利润的盈利，以及前置仓业务的经营性现金流转正。

因此不能单独看前置仓的成本支出，站在全局来看，前置仓确实提升了用户体验也提升了效率增加了营收，这正在帮助每日优鲜在生鲜电商这条路上越走越稳。

02增长密码

财报显示， 每日优鲜季度净收入同比增长47.2%，订单总量同比提升34.4%至2870万份，且用户平均单价同比增长5.2%至88.4元，行业领先。

能取得如此成绩，除了前置仓模式的正确性以外，还得益于每日优鲜对“深耕供应链、聚焦高质量用户”的发展策略的坚决执行。

壹览商业了解到，在供应链建设上，每日优鲜采用了在自有品牌和直采/直供供应链两方面发力的策略。

达曼国际发布的《2021年中国自有品牌行业发展白皮书》显示，2020年中国自有品牌市场总体增长22.7%，超快速消费品12倍以上。其中，自有品牌的高增长主要来自于食品和饮料，电商尤其是生鲜电商“功不可没”。

从2016年开始，每日优鲜就开始了自有品牌建设之路，目前已经建立起了生鲜类自有品牌“享安心”、乳制品类自有品牌“一只诚实的牛”、 餐食类自有品牌“食梦工坊”、日用百货类自有品牌“优鲜造物”等。

截止本季度末，自有品牌“享安心”已有超200个SKU，销售额同比增长250%。据每日优鲜享安心品牌负责人透露，源于对用户需求的精准满足以及对供应链的优化，“享安心”鲜肉产品销售额已经占到了公司鲜肉整体的34.87%。

还有“今日上市”是由每日优鲜在今年第二季度推出的全新食材系列，主要聚焦于鲜肉、鲜禽、鲜奶等消费者日常必需食材。因为对食材新鲜程度的把控，以及即时的反向定制贴近消费者需求，“今日上市”今年第三季度的销售额相较第二季度环比增长了86%。

接下来，每日优鲜将根据行业趋势研究、消费大数据分析等方式，通过反向定制，推出更多针对不同顾客群体和适用场景的自有品牌商品。

有业内人士表示，自有品牌之所以成为电商平台争先布局的赛道，除了其能够提高单品毛利率、稳定货源的数量和质量外，还可以通过差异化的产品打造全新的商业壁垒，避免同质化竞争。

在直采供应链上，每日优鲜已经在全国范围内拥有了近200个“优鲜农场”直采基地，覆盖水果、蔬菜、水产、鲜花等品类。它还有约350个“优鲜工厂”，与肉蛋、快消类供应商展开深度直供合作。直采供应链的加强，不仅可以带来稳定的供给，更能帮助每日优鲜进一步削减采购成本。

在用户运营上，每日优鲜对高价值用户和私域运营极为重视，在第三季度进一步升级了会员体系，并继续深耕私域用户运营。

效果是极为明显的。

据悉，靠这一套打法，每日优鲜俘获了一大批城市“新中产”，其超过80%的用户年龄在26-45岁之间，而且第三季度付费会员贡献收入同比增长了800%。从长期看，对高价值用户和私域运营的重视，降低了公司的市场营销成本，为高效率留存拉新打下坚实基础。

除了前置仓，每日优鲜的智慧菜场和零售云业务也在有序展开。

虽然线上生鲜渗透率在逐年提升，但我国菜市场仍占据了生鲜交易56%的市场份额，是生鲜交易场景中的绝对主力。抓住这个消费场景，就是抓住了未来。

从每日优鲜的招股书可以看到，每日优鲜对未来的定位不再拘泥于生鲜电商，而是更加平台化发展，去年3月将公司战略更新为（A+B）x N，其中A为前置仓即时零售，B为智慧菜场，N为零售云。

在三四线城市，每日优鲜智慧菜场业务主要通过连锁化经营和数字化升级，将线下菜场打造为社区商业中心，截止至2021年9月30日，每日优鲜已与中国的18个城市的73家菜场签订合同，并已在其中13个城市的52家菜场开始运营。在零售云方面，已与11家客户签订了合作协议，逐步进行产品布署，为下一步快速拓展和加速成长打下基础。

受益于生鲜电商行业的成长，以及“深耕供应链，聚集高质量用户”两大策略。每日优鲜预计，公司今年第四季度的净收入同比将有35%-40%的增幅，同时非美国会计准则下经营亏损率将环比进一步显著缩窄8-10个百分点。

显然，上市后的每日优鲜，正在给我们展示一个全新的每日优鲜，他实际的价值被低估了。