作者/蒙嘉怡

编辑/薛向

出品/壹览商业

2026年的中报季，新茶饮企业交出的成绩单出现了一个明显变化：规模、单店产出和盈利能力的领先者，开始不再是同一家企业，一些企业的真实状态，也与市场长期形成的印象并不一致。

目前，6家上市茶饮企业的中报已经披露完毕，恰好提供了一次重新观察头部格局的机会。

重新看新茶饮“第一梯队”

如果把规模、单店效率和经营质量三组指标放在一起看，会发现一个颇为清晰的行业特点：没有任何一个品牌能在所有指标上同时领先。

分化首先从门店规模和业务规模的关系开始。截至2026年6月底，蜜雪集团以6.40万家门店稳居行业第一；古茗和沪上阿姨分别达到1.44万家和1.32万家；其后是茶百道和霸王茶姬，只有奈雪的茶门店数依旧维持在2000以内。

不过，门店数量不能直接说明最终支撑了多大的业务，换成营收口径，座次开始变化。蜜雪集团以152.16亿元继续霸榜，古茗74.70亿元位居第二，而门店数排第五的霸王茶姬却以69.61亿元的营收跻身第三。

这种错位在其他指标上也有所体现。截至6月底，霸王茶姬会员总数达到2.57亿位列第二，单店月均GMV位列第一；上半年，霸王茶姬实现净利润9.12亿元、GMV155.78亿元，净利率、毛利率、股东回报（派息+回购约14亿）均在6家上市茶饮企业中均处于前列。

这意味着，门店规模并非最大的霸王茶姬，在业务规模、盈利能力和用户基础等多个维度仍保持着较强的经营表现。

也就是说，进入当前阶段，门店网络的体量与品牌最终的业务规模，并不是保持简单的同比例关系，一家品牌能做出多大的生意，越来越取决于每一家店能创造多少产出。

从单店效率来看，这种差异更加明显。

据财报披露，其他五家品牌销售额/GMV均在30万元以下，霸王茶姬披露的大中华区二季度单店月均GMV为33.83万元，是唯一一个单店月均GMV突破30万元的品牌。

虽然统计周期和具体口径存在差异，不能进行严格排名，但从企业披露的绝对量级看，霸王茶姬当前单店月均GMV仍处于较高水平，正是其能以第五的门店数做出第三营收的直接原因。

当然，一家茶饮企业经营得好不好，还要看门店网络能否稳定运转。过去，行业更习惯用门店增速判断品牌增长，但增速与品牌发展情况不能完全划等号。对加盟品牌而言，闭店率（关闭或暂停营业门店占月末现存门店的比例）更能直接反映门店承受的经营压力。

壹览商业数据显示，6月48个主流茶咖品牌整体闭店率约为1.90%，7月受校园店停摆等因素影响升至3.82%。从上市茶饮企业看，6月蜜雪冰城和霸王茶姬闭店率分别为0.49%和0.90%；到7月，仅霸王茶姬仍维持在1%以内，为0.95%，其余上市茶饮企业的闭店率均超过1%。

这组数据与霸王茶姬的开店速度形成对照。截至2026年6月底，其全球门店数达7639家，同比增长8.5%。从目前的门店变化看，霸王茶姬是在主动控制扩张节奏，提升单店经营能力，属于稳健型。

值得一提的是，霸王茶姬的现金资产也在持续增加。2025年公司派发约1.77亿美元（折合11.8亿元人民币）特别现金股息回馈股东，2026上半年又新增短期投资13亿元，公司现金类资产总额已超过80亿；同时管理层表示自2026年6月起启动不超过1.5亿美元的ADS回购计划（截至8月24日已支出近2亿元人民币实施回购），一系列动作体现出公司对长期发展的乐观预期。

把这些指标放在一起，头部企业很难再用简单的“增长”或“掉队”划分。

蜜雪集团拥有绝对规模优势，但上半年利润承压；沪上阿姨收入和门店增长较快，但整体营收规模仍有差距；霸王茶姬扩张增速回落，但营收规模、单店产出、盈利能力和门店稳定性仍处于头部。

那么，为什么过去几年往往同步向上的几项指标，如今开始走向不同方向？

从抢规模到看效率，新茶饮的增长逻辑正在变化

过去几年，新茶饮的增长逻辑是规模扩张，开店速度和门店数量几乎可以直接反映一家品牌的增长速度。但进入2026年，这套逻辑开始松动。

首先，行业扩张节奏放缓。壹览商业数据显示，2026年1—7月，45个主流茶咖品牌门店累计净增约1.07万家，增长6.32%，但增速明显放缓，2月门店总量环比增长2.22%，此后增速逐月回落，6月降至0.46%，7月更转为环比下降1.29%。

虽然其中包含校园店季节性关停的影响，但从连续数月的存量看，行业扩张已明显降速，存量门店的经营效率开始成为加盟体系能否继续健康扩张的重要变量。

需求端的变化进一步强化了这一趋势。国家统计局数据显示，2026年上半年全国餐饮收入为2.83万亿元，同比增长2.8%，但增速较2025年同期的4.3%进一步放缓。

壹览商业2026年6月针对高线城市高频消费者的调研显示，在影响饮品购买的因素中，口味排名第一，价格第二，健康第三。可见，相比单纯追求低价，消费者正在变得更理性。

这意味着，真正能够穿越价格战的，并不只是更低的价格，是更稳定的口味、更好的原料和更清晰的健康价值。对于主打原叶鲜奶茶的霸王茶姬这样的品牌来说，这恰恰构成了其区别于单纯低价竞争的优势。

从行业看，一边是新增门店带来的增长空间收窄，一边是存量门店和消费者都对经营提出了更高要求，如何降低成本、提高单店产出，在既有品类中创造更高的消费价值，开始成为品牌思考的问题，不同品牌开始走向不同方向。

头部茶饮开始形成不同增长模型

从上半年的动作看，大致可以分为三种方式。

一种方式，是继续放大规模效应，通过供应链和门店密度降低单位成本。

蜜雪冰城是最典型的代表，通过庞大的门店网络将上游采购、生产和配送成本进一步摊薄，以此支撑低价格和高频消费。2026年上半年，蜜雪集团的商品和设备销售收入达到147.98亿元，占总收入的绝大部分。

另一种方式，是从原有网络中获得更多收入。

今年以来，头部茶饮的菜单边界明显扩大。壹览商业数据显示，今年1—7月，16个主流茶饮品牌上新317款产品，其中超80款为咖啡、冰品、酸奶、无茶无咖饮品等品类，占比超四分之一，茉莉奶白、喜茶、古茗等品牌还推出瓶装饮料，向商超渠道延伸。

但新品类往往意味着要增加设备投入、原料SKU、员工操作难度、库存和损耗管理。所以真正重要的是增加的品类能不能带来足够的新增需求，覆盖随之增加的经营成本。

还有一类品牌，没有把增长重点放在不断增加独立品类，而是在核心品类里继续做深，通过更好的产品、更稳定的品牌认知和更高的复购提升单店产出。

霸王茶姬是其中较为典型的样本。一方面，产品扩展仍主要围绕茶展开，从原叶鲜奶茶延伸至茶特调、轻因产品和geelato茶拉朵。另一方面，在外卖补贴和低价竞争加剧的背景下，它也没有把大规模价格补贴作为主要增长方式。

这意味着，霸王茶姬更依赖核心产品本身创造购买理由，并通过稳定的品牌认知维持消费者对价格的接受度。从最新财报来看，这套逻辑正在得到验证：在行业整体承压、单店表现普遍面临压力的背景下，霸王茶姬依然保持了相对稳健的经营表现，说明消费者对其产品和品牌的认可，并没有因为市场环境变化而削弱。

这也是这类模式与前两种路径最明显的区别，成本优势可以通过规模不断放大，多品类可以直接增加新的收入来源。而高价值模式需要回答的是，核心品类能不能持续提供新的消费理由，并维持消费者对品牌和价格的认可？

核心品类如何继续创造增长？

对于始终围绕茶做产品的霸王茶姬来说，茶的开发深度直接决定了这套模式能够走多远。

从行业新品变化来看，这个空间仍在扩大。壹览商业数据显示，2026年1—7月，30个主流茶咖品牌共推出707款产品，其中367款含有茶基底。

除了常见的茶种，金骏眉、六安瓜片、马黛茶等更小众的茶也在进入新品体系，产区、窨制次数和原料特征也被写进产品表达。茶底正在从基础原料变成差异化的一部分。

霸王茶姬今年的产品变化也沿着这一方向展开。1—7月，其全国上新的34款新品涉及25种不同茶底，从龙井、铁观音，到马黛茶、石崖甜茶，茶种覆盖范围明显扩大。

区域限定则让更多地方茶种进入产品体系。霸王茶姬在浙江以龙井推出“风荷映月”“橘柚荷龙井”；在陕西引入泾阳茯茶；在河南推出“柚洛芳华”系列等等。部分产品也获得了不错的市场反馈：河南“柚洛芳华”系列带动区域销售额环比增长超过50%；陕西茯茶系列上新三天带动区域会员GMV同比增长超过50%。

对于霸王茶姬来说，区域限定的意义不只是丰富菜单，还能扩大可开发的茶种范围，并通过区域市场验证不同风味的需求，核心品类的资源范围因此可以持续扩大。

同一种茶底还可以通过不同风味和形态反复开发。比如龙井既被用于原叶鲜奶茶“醒时春山”，也被用于茶特调“橘柚荷龙井”，产品形态也从原叶鲜奶茶延伸到茶特调、柠檬奶、轻因系列和geelato茶拉朵。

这些形态对应不同的消费需求。geelato相关门店平均线下渠道GMV提升20%以上；柠檬奶上新期间带动首次消费会员增长45%。

不过，仅有开发空间还不够，产品差异还必须能够被消费者感知。

茶特调的流行已经提供了一个行业信号。截至7月底，已有超过14个茶饮品牌推出95款茶特调产品，强调具体茶底、香气和层次。

这种更细的产品创新也开始获得市场反馈。霸王茶姬茶特调“走走”系列上市三日店日均销量达124杯。

但消费者未必每次都会研究一款茶的产区和工艺。这引出围绕核心品类做增长的另一个难点：如何把复杂的产品转化成稳定、容易理解的品牌认知。

为降低这种理解成本，霸王茶姬在产品命名、包装和门店空间上保持了相对统一的表达。从“伯牙绝弦”“万里木兰”到“醒时春山”，产品命名持续延续东方意象；7月与绘本画家蔡皋合作的气泡茶系列，也将《桃花源的故事》等作品融入产品视觉。

由此，消费者对霸王茶姬“以东方茶，会世界友”的基本预期保持相对稳定，降低了每款新品的理解成本。归根结底，霸王茶姬围绕核心品类做增长，把茶种、风味和产品形态的开发空间，转化为消费者可以持续感知的品牌价值。一端是持续扩大的产品供给，一端是稳定的品牌表达，两者共同降低了消费者的选择成本，也让“原叶鲜奶茶”逐渐成为消费者理解霸王茶姬的品牌锚点。这或许也是其在产品不断扩容的同时，仍能保持品牌辨识度的关键。

从现阶段的经营结果看，这种模式已经显示出一定的可行性。截至2026年6月，霸王茶姬会员规模已达2.57亿，二季度活跃会员4710万，活跃会员复购率超过43%，二次及以上购买会员贡献了78%的订单。

随着地方名茶、细分茶底和茶特调逐渐成为行业共同选择，“用了什么茶”本身很难长期构成差异，更多茶种和产品形态也会提高研发、采购、供应稳定性和门店标准化的要求。

最终拉开差距的，是谁能持续把茶的差异做成消费者能够感知的价值，并进一步转化为稳定的复购和门店经营结果。

结语

今年的财报分化说明，门店数量仍然重要，但已经不足以单独解释一家头部茶饮企业的经营状态。

蜜雪冰城用规模效率证明了供应链的价值，古茗用利润增速验证了地方深耕的可行性，霸王茶姬则在中端价格带里，依靠产品、会员资产保持了盈利增长和门店网络的稳定。

三种路径并无高下之分，但霸王茶姬所展现出的，表现出了另一种更难得的增长质量和可能性：不单纯依赖门店扩张，也不需要以持续降价换取规模，稳稳地通过核心产品和品牌认知持续积累用户价值，相比追逐短期增量，这种围绕核心能力形成的增长，或许更有机会穿越新茶饮的存量竞争。

或许这也是2026年中报真正值得关注的变化。行业已经没有一个统一的增长答案，不同企业正在通过供应链效率、品类扩展或核心品类纵深积累不同能力，而规模、单店效率、盈利、门店稳定性和用户价值，也在共同决定头部品牌下一阶段的位置。